20260721-浙商证券-杭州柯林-688611.SH-浙商大制造_杭州柯林_人形机器人_钙钛矿打开成长空间_4页_728kb

杭州柯林深度报告总结

核心内容概览

本报告对杭州柯林的业务布局与成长空间进行了深入分析，重点围绕其深耕电网智能感知领域、布局人形机器人及钙钛矿光伏业务三大核心方向展开。报告指出，公司凭借多年积累的技术优势，正逐步拓展至多个新兴领域，有望在未来几年实现快速增长。

主要观点

一、深耕电网智能感知领域，人形机器人、钙钛矿打开成长空间

• 杭州柯林在电网智能感知领域深耕20余年，已具备深厚的技术积累与行业经验。
• 2022至2023年，公司纵向拓展储能与钙钛矿业务。
• 2024年9月，公司横向切入六维力传感器领域，作为核心传感技术的复用与升级。
• 2026年5月，公司增资开普勒至51%股权，切入人形机器人整机业务，与六维力传感器形成场景协同。

二、人形机器人业务：高增长潜力

• 收购开普勒，布局人形机器人整机，预计2026-2028年收入CAGR为149%。
• 开普勒2025年、2026年Q1营业收入分别为434万元、264万元，目前在手订单达4700多万元。
• 公司将电力传感器领域核心技术迁移至机器人领域，产品已完成疲劳度内测，正推进与多家头部客户送样。

三、钙钛矿业务：产业化前景广阔

• 钙钛矿电池具备高效率、低成本优势，是光伏行业的重要技术迭代方向。
• 太空光伏是钙钛矿电池的重要应用场景，远期有望达百GW级水平。
• 2030年钙钛矿电池市场规模预计达950亿元，2025-2028年收入CAGR预计为154%。
• 公司随100MW产线产能爬坡及GW级产线规划启动，有望在BIPV、消费电子、太空光伏等市场中占据先机。

四、电网行业需求扩张

• 电网投资规模有望再创新高，"十五五"期间两网合计投资将超5万亿元。
• 电网智能化水平提升，推动电网感知行业需求扩张。
• 公司产品涵盖信息采集、网络通信、信息处理和诊断预警，软件设计为核心，技术壁垒高。
• 新产品如激光声谱乙炔快速检测装置有望驱动传统业务恢复增长。

关键信息

• 收入结构：预计2025年，公司电气设备智能感知与诊断预警装置、电力及相关业务、钙钛矿光伏产品收入占比分别为63%、17%、12%。
• 盈利预测：2026-2028年公司营业收入预计分别为5.6亿、8.7亿、12.7亿元，归母净利润预计分别为0.7亿、1.1亿、1.4亿元。
• 估值：对应PE分别为165、102、80倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 电网行业投资力度不及预期；
  • 新业务市场开拓不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 并购业务发展不及预期；
  • 整合不及预期。

附注

• 报告作者：邱世梁、王华君、周向昉、李晗玥
• 报告日期：2026年6月25日
• 特别说明：本报告仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者，非专业投资者请勿订阅。
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总结

杭州柯林凭借在电网智能感知领域的深厚积累，正通过并购与技术迁移，向人形机器人与钙钛矿光伏等高增长赛道延伸。公司技术壁垒高，新产品迭代能力强，未来有望在多个领域实现突破，推动业绩持续增长。