20220223-浙商证券-杭州柯林-688611.SH-杭州柯林2021业绩快报点评报告_靴子落地_Q4交货节奏短期扰动不改电网智能化_省外业务拓展长期趋势_3页_554kb

杭州柯林（688611）2021业绩快报总结

核心内容

杭州柯林（688611）于2022年2月23日发布2021年业绩快报，显示公司全年营业收入为2.43亿元，同比增长2.51%；归母净利润为1.01亿元，同比下降4.6%；扣非归母净利润为0.95亿元，同比下降3.7%。其中，2021年第四季度营业收入为1.51亿元，同比下降2%；归母净利润为0.68亿元，同比下降13%。

主要观点

1. Q4收入确认节奏短期受扰，但Q1有望回升

• 公司历年超过六成收入集中在Q4确认，但2021年Q4因能源供给紧缺、原材料和外协加工供应受限，以及疫情影响，导致部分产品安装调试进程放缓。
• 因此，Q4收入确认节奏有所延后，但预计将在Q1随着生产用能淡季到来而加速确认，带动收入和业绩同比高增。

2. 省外业务拓展大幅提速，市场布局超预期

• 公司2021年省外收入占比预计提升至两成左右，显示出其在江/京/鄂/沪/皖/鲁/川等市场已初步布局，并正在积极拓展粤/贵/云/晋/疆等新区域。
• 公司在国网和南网的市场拓展取得实质性进展，尤其在南网方面，其变电监测拳头产品已通过技术鉴证，进入南网新技术推广应用目录，为后续订单增长奠定基础。

3. 新模式与新产品助力成长

• 公司通过国网电商平台简化采招流程，提升效率。
• 产品技术外延性强，已布局输配电及其他领域智能监控产品，未来有望在抽水蓄能、电池监控等领域实现应用，拓宽成长空间。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为1.01/1.62/2.28亿元。
• 2022年PE倍数降至21.04倍，2023年进一步降至14.93倍，反映市场对其未来业绩增长的预期。

投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥60.85
• 评级说明： 若证券在6个月内相对于沪深300指数涨幅超过20%，则为“买入”评级。

财务摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 报告中提及的电网智能化投资不达预期、省外业务拓展不达预期等为潜在风险因素。
• 公司采用相对评级体系，投资决策应基于个人实际情况。

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