深度报告-20250806-财信证券-生猪行业复盘报告_从传统猪周期到产业新范式_25页_1mb

生猪行业研究报告总结

一、核心结论

1. 产业周期转变
   生猪产业从传统4年左右周期转向后非瘟时代，表现为周期显著缩短（约2年）、短期波动加剧、产能韧性增强等新特征。产能去化速度受规模化养殖企业控制，政府调控体系不断完善。

2. 新范式特征

   • 疫病防控提升：非瘟后生物安全体系升级，非洲猪瘟等疫情对产能冲击减少。
   • 规模化加速：出栏量CR3从2017年的4.46%提升至2024年的17.02%，行业集中度显著提高。
   • 政策调控精准化：2021年《猪肉储备调节预案》优化预警指标，央地联动机制增强。
   • 短期扰动加剧：二次育肥行为频繁，导致价格波动模式改变。

二、投资建议

• 两条主线
  1. 低成本龙头（牧原股份、温氏股份）：成本优势在盈利中枢下移中成为关键竞争力，企业具备分红潜力。
  2. 高成长二线股（巨星农牧、神农集团）：区域优势企业通过逆势扩张抢占份额。

三、风险提示

• 生猪疫病大范围暴发风险
• 猪周期波动导致的价格、供需失衡
• 政策变动（环保合规压力）
• 饲料成本波动风险