20250806-东吴证券-晶泰控股-02228.HK-大订单落地_商业模式初具雏形_颠覆传统研发范式打开市场空间_3页_378kb

分析师推荐

• 证券分析师：朱国广
• 执业证书：S0600520070004
• 邮箱：zhugg@dwzq.com.cn
• 投资评级：买入（维持）
• 目标公司：晶泰控股（02228.HK）
• 研究要点：
  • 关键突破与商业模式：晶泰控股利用其基于AI+机器人的端到端人工智能药物发现平台，在与DoveTree的合作中标注了里程碑事件。DoveTree将获得针对肿瘤、自身免疫性及神经领域靶点的多个候选药物发现项目，并将获得高达数十亿美元的潜在付款和销售额分成。此次合作的首付款金额显著超预期（5.89亿美元），印证了晶泰控股AI+机器人技术的市场价值，并证明了其商业模式初具雏形，尤其是凭借哈佛大学Gregory Verdine教授的背书。
  • 市场空间与成长潜力：该项目被视为“全球稀缺标的”，未来增长潜力巨大。此次合作不仅验证了公司在药物发现领域的技术服务能力，还为其他行业的商业化订单打开了空间。
  • 盈利预测与估值：由于合作超预期，分析师上调了盈利预测。预计公司2025-2027年收入分别为55.2亿/92.4亿/150.3亿元人民币，净利润则将持续亏损至2027年实现扭亏为盈（预计销售额约10%，对应潜在里程碑付款）。当前股价对应P/S为48.01/28.69/17.64倍，预计在不断验证订单落地和收入增长过程中，估值将持续调整。
  • 风险提示：分析师同时提示了公司订单执行、汇率、融资、技术研发及新药研发进展的风险。