20250723-东吴证券-北交所专题报告_雅下水电工程正式开工_建议关注北交所水电产业链相关标的_26页_3mb

雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，工程规模为三峡水电站的3倍。该工程位于西藏自治区林芝市，采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，以电力外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。工程将带动周边太阳能、风能资源开发，形成水风光互补的清洁能源基地，对推动国家“西电东送”战略和“双碳”目标具有重要意义。

水力发电是一种可再生、无污染的清洁能源，中国水电装机规模居世界首位。2024年，全球新增水电装机容量24.6吉瓦，中国贡献了14.4吉瓦。截至2025年6月，中国水库大坝数量达9.5万座，总库容约1万亿立方米，水电总装机容量已超过400吉瓦。雅鲁藏布江流域干流水能资源蕴藏量近8000万千瓦，下游大拐弯地区技术可开发资源近7000万千瓦，规模相当于3个三峡电站。

水电产业链包括上游工程咨询、原材料与设备供应商，中游项目建设和运营企业，下游电力销售与消费。公司建议关注北交所相关标的，如五新隧装（隧道钻爆法设备）、基康技术（水利工程安全监测）、恒立钻具（盾构机/TBM刀具）、青矩技术（工程造价咨询）、中设咨询（全过程工程咨询）、铁拓机械（沥青混合料搅拌设备）、同力股份（非公路宽体自卸车）、球冠电缆（电力电缆）、广信科技（绝缘纤维材料）和万通液压（中高压油缸）。这些公司将受益于雅鲁藏布江水电工程的推进。

风险提示包括政策落地不及预期、宏观经济波动和国际政治风险。报告强调投资者需关注政策细则、资金流动和地缘政治因素对项目的影响。