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国信期货贵金属周报：多空交织 贵金属震荡偏强（2025年7月6日）

行情回顾

• 贵金属表现：6月30日至7月4日期间，贵金属呈现“震荡偏强、多空交织”格局。
  • 黄金：纽约金上涨1.84%，收报3346.5美元/盎司；沪金上涨收报776.70元/克。
  • 白银：纽约银上涨2.68%，收报37.135美元/盎司；沪银收报8940元/千克。
• 驱动因素：
  1. 政策与风险溢价：美国贸易政策博弈（如关税威胁）和“大而美”法案增赤字削弱美元信用，推高黄金避险溢价。
  2. 美联储政策分歧：5月核心PCE升至2.7%强化通胀，但6月非农超预期就业削弱降息预期。
  3. 地缘局势：局势缓和与升级并存，驱使避险资金流入。

库存及持仓

• 外盘库存：COMEX黄金、白银库存均回落。
• 内盘库存：沪金、沪银库存回升，期货持仓量同比变化复杂。
• ETF持仓：
  • 黄金ETF持仓量下降，波动率变化。
  • 白银ETF持仓量增加。
• 净多头：COMEX金银净多持仓均减少。

后市展望

• 趋势：贵金属震荡偏强格局有望延续，上行阻力位分别为黄金3350/780水平（美元计价），白银37.5/9100水平。
• 驱动因素：
  • 若7月9日关税函件极度鹰派或CPI验证高通胀，将突破目标位。
  • 非农超预期与美联储内部分歧可能压制短期上涨。
• 风险因素：需跟进关税落地效果与宏观经济验证。

免责声明：本报告不构成投资建议，仅供投资者教育用途。