深度报告-20230630-华鑫证券-五芳斋-603237.SH-公司深度报告_江南粽子之王_老字号历久弥新_45页_3mb

五芳斋是一家百年中华老字号企业，成立于1921年，专注于粽子生产，营收和净利润年复合增长率分别为约4%和9%，短期因疫情影响业绩承压，但预计2023年将随消费复苏逐步修复。公司在粽子和月饼市场占据领先地位，市场份额分别达37%和行业前三。粽子市场预计到2024年规模达10291亿元，月饼市场也持续增长，五芳斋凭借品牌优势、产品创新（如礼盒装和新口味）和全渠道布局（包括连锁店、电商、商超）构建起核心壁垒。核心优势包括百年品牌积淀、供应链控制和产能扩张。风险包括经济下行、原材料价格上涨和市场竞争加剧。投资评级维持“买入”，预计未来EPS从136元增至259元，对应PE19-12倍。