银行行业深度研究报告_透视银行表内外非标_11页_874kb

银行表内外非标资产分析总结

核心内容

• 非标资产规模：截至2019年中，商业银行表内非标资产约为10万亿元，表外理财非标资产约为5万亿元，合计约15万亿元。
• 非标资产结构：非标资产主要为债权类，其中票据和贷款占比较大，分别约为44%和48%。
• 监管政策：自2017年资管新规出台以来，监管对非标资产进行了严格限制，尤其针对通道业务，如同业投资、SPV等。
• 非标回表困难：受到资本充足率和同业负债比例上限的双重限制，非标资产回表存在较大障碍，且非标投向如城投和房地产受表内信贷限制。
• 非标监管影响：非标资产监管将导致信贷总量和利率水平上升，但对净息差的拉动作用有限，因为理财资金难以回流传统储蓄。
• 替代融资工具：ABS等证券类资产有望成为非标资产的替代融资工具，但其基础资产审核要求较高，对部分非标资产如政府平台债务存在障碍。

主要观点

• 非标资产的存续形式：非标资产多通过通道类业务存续，如资管产品、SPV等。
• 非标回表的现实困难：银行在资本充足率和负债端能力受限的情况下，难以实现非标回表。
• 非标监管的市场影响：非标资产监管将推动信贷需求增加，提升贷款利率，但对净息差的影响有限。
• 非标转标的其他模式：通过金交所、委托债权投资等方式，非标资产可以以合规形式转为表内资产。
• 监管趋势：监管持续收紧，对非标资产的认定标准尚未明确，导致银行对非标回表存在不确定性。

关键信息

• 非标资产久期结构：约30%的表内非标资产在2019年中尚未到期，约为3万亿元。
• 监管政策影响：资管新规、银信55号文、委托贷款新规等政策共同作用，限制了非标资产的存续方式。
• 非标回表的监管指标：资本充足率和同业负债比例是主要限制因素，部分中小银行面临较大压力。
• 非标资产替代路径：ABS、政府挂牌转让资产等成为非标资产转标的重要方式。
• 非标监管对行业的影响：非标监管将导致银行表内外资产总供给下降，影响金额可能达数万亿元，但经济回暖可能部分抵消该影响。

表外非标回表分析

• 非标回表状态假设：非标资产回表后，理财资金未必回流传统储蓄，可能增加保本理财，从而影响净息差。
• 现实情况：非标回表更接近状态2，即非标贷款转为表内贷款，但理财资金未回流传统储蓄。
• 非标回表趋势：多数银行表示非标回表较为困难，策略上倾向于将资产留在表外。

风险提示

• 监管强度超预期：大资管监管可能进一步收紧，影响非标资产的存续和回表路径。

行业评级

• 行业评级：中性评级，维持不变。

相关研究报告

• 《银行行业报告：同业存单对净利差的环比影响（中小行）》
• 《银行行业2018年度投资策略：先抑后扬，拥抱成长》
• 《银行息差深度研究报告：2018全行业拐点》

表内非标资产分析

• 应收款项类投资：大部分上市银行的应收款项类投资中，非标资产占比高，平均在90%以上。
• 委外业务：委外业务与应收款项类投资高度重合，如招行的委外资产占应收款项类投资的96%。
• 非标资产久期结构：非标资产中，一年以内占比约44%，一年至五年占比约39%，五年以上占比约17%。

表外理财非标资产分析

• 表外理财非标规模：2017年末，表外理财非标资产约为4.8万亿元，实际规模可能超过5万亿元。
• 监管对表外非标的影响：表外非标资产面临清理，可能在2019年中至2020年间完成。
• 表外非标投向：主要投向房地产、地方融资平台和基础设施建设等，受表内信贷限制。

非标监管影响总结

• 信贷需求与利率：非标资产监管将推升信贷总量和利率水平。
• 净息差影响：理财资金回流传统储蓄有限，保本理财增加对净息差拉动作用有限。
• 非标转标路径：ABS、金交所挂牌等成为非标资产转标的重要路径。
• 非标监管对银行的影响：部分表内外非标占比较高的银行将面临较大压力。

风险提示

• 监管强度超预期：大资管监管可能进一步加强，影响非标资产的存续和回表路径。

银行组团队介绍

• 组长、高级分析师：张明，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2016年加入华创证券研究所。
• 机构销售通讯录：包含北京、广深、上海机构销售部的联系方式及人员信息。