银行行业：透视银行表内外非标-20180223-华创证券-13页

银行表内外非标资产分析总结

核心内容

本报告主要分析了商业银行表内外非标资产的规模、结构、监管政策及其对银行信贷市场的影响。

主要观点

1. 非标资产规模与久期

   • 商业银行表内非标资产约为10万亿，表外理财非标资产约为5万亿。
   • 2019年中，表内非标资产中约30%（约3万亿）尚未到期。
   • 非标资产中，票据和贷款是主要组成部分，占比分别为44%和48%。

2. “去通道”监管政策

   • 自2017年资管新规出台以来，监管机构联合对通道业务进行清理，重点打击同业投资、SPV等业务。
   • 银行通过资管产品进行非标投资的渠道受到严格限制，通道业务被定性为“需要压缩”。
   • 银行理财中的类贷款业务面临转型压力。

3. 非标回表困难

   • 非标回表面临资本充足率和同业负债比例的双重约束。
   • 四大行资本充足率较高，非标回表压力较小，而中小银行则面临较大资本和合规压力。
   • 非标投向如城投、房地产等，受到表内信贷管理政策的限制，回表存在障碍。

4. 非标强监管的影响

   • 非标资产清理将推动信贷需求增加，提升贷款价格。
   • 非标回表未必带来理财资金回流传统存款，可能增加保本理财规模。
   • 银行负债端压力加剧，保本理财可能成为中小银行新的负债工具。
   • 非标转标的替代模式如ABS等开始崛起，但受限于资产质量和审核要求。

5. 风险提示

   • 大资管监管强度可能超预期，对银行表内外资产产生更大影响。

关键信息

• 非标资产结构：非标资产主要为债权类，包括票据、贷款、信托受益权、资管计划等。
• 监管政策：资管新规、银信55号文、委托贷款新规、私募基金备案管理等，共同构成“去通道”监管框架。
• 非标回表：非标回表面临资本充足率和同业负债比例的限制，且表外非标投向受信贷政策限制。
• 非标清理影响：预计2年内每年2-3万亿非标资产转向贷款，对银行信贷规模和利率产生显著影响。
• 理财资金流向：非标回表可能增加保本理财规模，但难以回流传统储蓄，存贷利差可能扩大。
• 替代融资工具：ABS等证券类资产可能成为非标资产的替代融资工具，但受限于审核标准。

表外非标规模估计

• 2017年末，银行理财产品非标资产约4.8万亿，考虑委外杠杆等因素，实际规模可能超过5万亿。
• 银行委外规模与资管业务相关，预计在25-35万亿之间。

表内外非标对比

• 表内非标：主要集中在股份制银行和城商行，非标占比普遍超过90%。
• 表外非标：主要通过理财产品、资管计划、信托受益权等渠道存在，规模约5万亿。

表外非标回表难度

• 非标回表受资本充足率和同业负债比例上限限制，部分银行资本不足，难以支撑大规模回表。
• 由于非标投向受限，回表存在实际操作难度。

非标清理对信贷市场的影响

• 非标清理将推动信贷需求增加，对贷款规模和利率水平产生正向影响。
• 银行可能通过保本理财来增加负债端，但对净息差的拉动作用有限。

表外非标转型趋势

• 银行开始通过增加权益类资产配置来替代非标资产。
• 部分银行表示非标回表计划有限，更倾向于将资产留在表外。

总结与展望

• 非标资产信贷化趋势明显，表内外非标合计约10-15万亿。
• 银行表内外资产总额已达280万亿，非标监管影响占比较低。
• 若经济持续回暖，实体经济融资需求回升可能抵消非标监管的负面影响。
• 非标占比较高的银行将面临更大压力。

行业评级

• 中性评级：维持不变，预期未来6个月内行业指数相对基准指数变动幅度在-10%至10%之间。

投资建议

• 银行行业整体表现中性，部分银行因非标占比较高可能面临压力。
• 建议关注非标清理对信贷市场和银行盈利能力的影响。