20240108-中财期货-原油投资策略周报_多重因素博弈_油价宽幅震荡_9页_1mb

中财期货研究院原油投资策略周报2024年1月8日

一、策略推荐

当前油价呈现多重因素博弈的宽幅震荡特征。供应端OPEC+计划减产220万桶/日（沙特、俄罗斯等），长期供应趋紧。需求端海内外炼厂开工率回升，但成品油需求恢复不及预期。宏观层面美国非农就业强劲，美联储降息预期递减，长端利率高企抑制需求。短期建议投资者谨慎单边操作，关注供需变化和数据指引。

二、核心观点解析

1. 油价多因素博弈：

   • 供应端：OPEC+成员国自愿减产初见成效，安哥拉除外的多国展现协同减产意愿
   • 需求端：中国成品油出口配额发放 (1900万吨)，美国炼厂开工率逐步回升至93.5%
   • 基础设施：EIA原油库存降幅超预期550万桶，凸显阶段性供给压力缓解

2. 价格区间判断：
   原油市场处于供需转型过渡期，SC主力维持500-600元运行区间。多空双方对OPEC+实际减产力度与中国需求复苏速度存在分歧，需持续跟踪库存变化。

3. 宏观风险提示：

   • 美国就业数据超预期支撑美联储维持高利率政策
   • 委内瑞拉-圭亚那地区冲突引发原油供应担忧
   • OPEC+内部政策执行不确定性风险

三、数据要点撮要

• 炼厂动态：中国裂解价差回落，汽油表观需求下滑至88.65万桶/日
• 库存情况：美国原油库存超预期去库，但汽油与柴油库存持续累库
• 经济指标：中国制造业PMI重回收缩区间，美国非农超预期提振就业预期

四、市场动态预警

机构持仓数据显现市场分歧加剧：WTI净多单单周减少3.55万手，反映交易者对宽幅震荡行情适应不足。需密切关注CPI数据、美联储会议纪要和OPEC月报等关键事件。

五、免责声明

本报告由中财期货有限公司制作，分析师冯献中、史少逸联合发布。作品内容不构成任何投资建议，投资决策请独立审慎判断。