20260323-银河期货-锡周报_宏观情绪压制_缅甸推进复产_19页_1mb

锡周报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月锡市场的供需状况、库存变化及宏观环境对价格的影响。整体来看，锡价受到宏观情绪压制和缅甸复产的双重影响，呈现震荡下行趋势。

主要观点

• 宏观面：美国2月PPI同比上涨3.4%，高于市场预期，且美联储维持利率不变并上调通胀预期，进一步强化了市场对加息的预期。此外，美伊冲突升级导致市场推迟降息预期，但随着以色列发布利好言论和美国放宽原油供给政策，市场情绪有所缓和，锡价跌幅收窄。

• 供应端：缅甸锡矿供应显著恢复，1-2月累计进口量达13501实物吨，同比增长174.96%，占总进口量的38.63%。国内锡矿供应因春节假期和原料偏紧而出现季节性回落，但预计3月供应将逐步恢复。云南和江西两省合计开工率有所下降，显示部分冶炼厂仍处于调整阶段。

• 库存变化：沪锡价格跌破关键点位，锡锭社会库存大幅减少，截至3月20日，SMM锡锭三地社会库存总量为10977吨，较上周减少2380吨。LME库存也有所下降，至8920吨。

• 需求端：传统消费旺季表现不及预期，下游以刚需采购为主。现货市场成交先淡后旺，价格下跌至低位时出现集中逢低补库现象。锡焊料、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金为主要应用领域，但整体需求偏弱。

• 进出口情况：2026年1-2月锡锭累计进口3269吨，同比下降22.22%。2月进口量环比激增96.91%，但同比仅增长16%。锡锭出口量同比下降37.41%，显示需求疲软。

关键信息

• 缅甸复产：缅甸锡矿供应的快速恢复是总进口增长的主要原因，占进口总量的38.63%。
• 国内供应：2月国内精炼锡产量为11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%。云南锡矿供应出现季节性回落，但预计3月将逐步恢复。
• 库存减少：锡锭社会库存和LME库存均出现明显下降，反映市场去库趋势。
• 需求疲软：下游需求订单未明显回暖，主要消费领域如锡焊料、镀锡板、光伏组件等表现平平。
• 进出口波动：进口量因到货节奏扰动出现较大波动，出口量持续下降，显示市场对锡的需求减弱。

图表与数据

• 沪锡主连：显示锡价走势。
• 期货市场成交与持仓：反映市场活跃度。
• LME锡库存：反映国际市场库存变化。
• 锡社会库存：显示国内市场库存变化。
• 锡焊料总开工率：反映电子行业对锡的需求。
• 主要镀锡板企业销量：显示镀锡板行业需求。
• 铅蓄电池周度总开工率：反映铅酸电池行业对锡的需求。
• PVC产量、光伏新增装机容量、风电新增装机容量：反映锡在化工和新能源领域的应用。
• 全球智能手机出货量、中国手机产量、PC全球出货量、全球平板电脑出货量：显示电子产品行业对锡的需求。
• 中国汽车产量、传统燃油车产量、新能源汽车产量、新能源汽车销量渗透率：反映汽车制造业对锡的需求。
• 中国彩电、空调、冰箱、洗衣机产量：显示家电行业对锡的需求。
• 商品房销售面积、房屋竣工面积、100城土地成交面积、30大中城市商品房成交面积：反映房地产行业对锡的需求。
• 主要地区制造业PMI、美国新屋开工、费城半导体指数(SOX)、美国成屋销售：显示宏观经济对锡价的影响。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应独立判断市场走势，不依赖本报告做决策。
• 报告不涉及任何利益冲突，不承诺盈利或损失。

作者承诺

• 作者具备期货从业资格，承诺独立、客观地出具本报告。
• 报告内容反映作者的研究观点，不涉及任何报酬或利益冲突。

银河期货信息

• 地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层。
• 客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn