20250920-广发期货-棉花期货周报_震荡走弱_34页_3mb

棉花期货周报核心观点总结

作为一份专业的棉花期货周报，本报告由广发期货分析师刘珂撰写，旨在对当前棉花市场进行分析并提出操作建议。报告在宏观中性、供给中性、需求中性的背景下，指出棉花整体呈高位震荡态势，重点关注区间13500-14200元/吨，且中期承压因素较大。

从品种观点来看，作者刘珂分析指出，2025年9月18日，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%。这是时隔九个月后的首次降息，符合市场预期，对棉价有一定支撑。

USDA9月报告调整全球供需预期：2025/26年度全球棉花产量预期增加23万吨至2562万吨，消费增加18万吨至2587万吨，期末库存调降17万吨，库存消费比下降1.09%。这些数据表明全球棉花供需较平衡改善有限，但仍面临调整乏力、库存消费比下降不足等问题。

需求方面，印度、美国等地的降水量和天气条件成为研究重点。印度6月起主产区降水量高于常年，超出预期，同时棉花种植面积虽有所下降，但总体符合预期调整。在印尼等国家实施新的免税政策背景下，印度整体存有下调空间。

供应端，高价维持丰收预期，机采籽棉价格承压。新疆机采棉价格在14690-15095元/吨，内地地产棉价14700-14900元/吨。下游采购积极性不高，订单表现平淡，对传统旺季信心不足，但刚需量能提供支撑。

关于价格走势，报告认为短期内棉价或弱震荡运行，远期看淡新棉上市后的压力。库存去库虽然边际有所改善，但纺织品消费疲软，库存天数继续处于高位，商业库存在去库过程中也受到价格支撑。上游库存压力不减，下游需求处于偏弱状态，使得整体市场进入交易预期阶段。

期货操盘策略上，建议关注产区上市进度和下游需求变化，不同机构之间的观点存在差异，需多空皆备。远端的东南亚需求位于低位，国内终端出口保持高位但成品库存略有下降，需密切关注库存天数变化。结合原料、成品库存变动以及中国-东盟经济政策变化，判断未来趋势方向。

研究表明美棉种植气候存在一定不确定性，干旱和天气变化将继续影响供应格局，支撑行情持续走弱。策略上建议区间交易，短期关注各产区不得到预期现象，把握价格波动风险。

总结

总的来看，本期棉花期货周报在宏观中性因素主导下，提出高位震荡、关注区间压力的核心观点。建议投资者在结合宏观预期、产区天气和下游库存等多因素分析的基础上制定操作策略，把握短期波动机会，同时关注中长期供需平衡变化。

分析来源：Wind 数据、同花顺、USDA报告、央行动态