20260509-华源证券-亚钾国际-000893.SZ-亚钾国际2025年报_26Q1点评_氯化钾量价双旺_公司成长逐步兑现_4页_261kb

亚钾国际（000893.SZ）首次覆盖报告总结

核心内容

亚钾国际（000893.SZ）是一家基础化工行业企业，主要业务涉及农化制品领域。公司近期发布2025年度报告及2026年第一季度财报，业绩表现亮眼，公司成长性逐步兑现，华源证券首次给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2025年全年实现营业总收入53.25亿元，同比+50.09%，扣非归母净利润18.56亿元，同比+108.11%。2026Q1实现营业收入14.88亿元，同比+22.70%，归母净利润5.33亿元，同比+38.52%。
• 氯化钾业务驱动增长：2025年氯化钾产品营收达52.02亿元，占总营收的97.69%。氯化钾产量同比+10.80%，销量同比+17.47%，行业景气度提升带动毛利率增加，单吨毛利润达1528.38元，同比+61.65%。
• 价格维持高位：2026Q1氯化钾市场均价为3297.78元/吨，同比+14.17%，环比+1.46%，价格保持阶段性高位，推动营收增长。
• 利润分配预案：公司拟以2025年末总股本913,507,158股为基数，每10股派发现金股利1.10元，预计派发现金股利100,485,787.38元，占归母净利润的6.01%。
• 盈利预测与估值：公司预计2026-2028年营业收入分别为93.10/134.92/146.16亿元，归母净利润分别为30.05/47.28/51.26亿元，当前股价对应PE分别为16.29/10.36/9.55倍，成长性良好。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

投资评级说明

• 买入：预期公司股价在6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：预期涨幅在5%~20%之间；
• 中性：预期涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：预期涨幅低于-5%；
• 无：因信息不全或重大不确定性，无法给出明确评级。

可比公司

• 东方铁塔
• 盐湖股份
• 藏格矿业

风险提示

• 产能投放不及预期
• 产品价格大幅波动
• 新产品开发风险
• 安全及环保风险
• 政策变动风险

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

结论

亚钾国际作为钾盐板块龙头之一，其氯化钾业务表现强劲，2025年量价齐升，推动业绩大幅增长。公司未来新产能释放预期良好，盈利能力和估值水平持续改善，具备较强的成长性。华源证券首次覆盖，给予“买入”评级，但需关注潜在风险，如产能投放不及预期、产品价格波动等。