> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚钾国际（000893.SZ）总结 ## 核心内容 亚钾国际（000893.SZ）在2026年4月29日发布了一份公司信息更新报告，内容主要围绕其钾肥业务的盈利能力、新增产能建设及未来财务预测等方面展开。报告维持“买入”投资评级，认为公司在氯化钾价格高位背景下，业绩有望持续增长，并稳步推进钾肥及非钾业务的产能扩张。 ## 主要观点 1. **业绩表现** - 2025年公司实现营收53.25亿元，同比增加50.1%；归母净利润16.73亿元，同比增加76%；扣非净利润18.56亿元，同比增加108.1%。 - 2026年第一季度营收14.88亿元，同比增加22.7%；归母净利润5.33亿元，同比增加38.52%。 - Q4业绩略低于预期，主要由于公司暂缓2#主斜井修复工作并计提减值准备，但Q1业绩显著增长，受益于氯化钾价格高位上行。 2. **盈利能力** - 2025年毛利率为58.6%，同比提升9.56个百分点，2026年Q1毛利率达57.36%，净利率为35.85%，均有所提升。 - 公司2025年氯化钾销量204.57万吨，同比增长17.5%；产量201.15万吨，同比增长10.8%。 - 2026年4月29日氯化钾市场均价为3274元/吨，较去年同期增长27.8%。 3. **产能扩张** - 公司正推进第二个100万吨/年钾肥项目的建设，并确保第三个100万吨/年钾肥项目稳产达产。 - 公司参股的亚洲溴业拥有5万吨/年溴素产能，有助于增强其核心竞争力。 4. **财务预测** - 2026-2028年公司归母净利润预计分别为31.55亿元、40.09亿元、45.29亿元，EPS分别为3.41元、4.34元、4.90元。 - 当前股价对应PE为16.1倍（2026E）、12.7倍（2027E）、11.2倍（2028E）。 - 营收与净利润均呈现快速增长趋势，尤其是2026年预计增长65.6%、2027年增长21.6%。 5. **财务健康状况** - 公司资产负债率逐步下降，从2024年的25.8%降至2025年的33.2%，预计2026年后进一步下降至24.2%。 - 流动比率与速动比率均提升，2026年分别为1.1倍和1.0倍，2027年分别为1.9倍和1.7倍，2028年分别为2.3倍和2.1倍，显示公司偿债能力增强。 - 营运资金变动显示公司现金流状况良好，2026年经营活动现金流预计为5581百万元，同比大幅增长。 ## 关键信息 - **股价与市值**：当前股价55.13元，总市值509.43亿元，流通市值447.55亿元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司相对市场表现将优于整体。 - **风险提示**：包括经营环境变化、政策调整、项目建设风险及管理层变动等。 - **财务指标**：2026年预计营收88.16亿元，净利润31.71亿元，EPS为3.41元，P/E为16.1倍。 - **长期发展**：公司正朝着“世界级钾肥供应商”的战略目标迈进，持续低成本扩张钾肥产能，并拓展非钾业务。 ## 附：财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 3548 | 5325 | 8816 | 10724 | 12139 | | 归母净利润（百万元） | 950 | 1673 | 3155 | 4009 | 4529 | | EPS（元） | 1.03 | 1.81 | 3.41 | 4.34 | 4.90 | | P/E | 53.6 | 30.5 | 16.1 | 12.7 | 11.2 | | P/B | 4.2 | 3.8 | 3.1 | 2.5 | 2.1 | | EV/EBITDA | 32.2 | 19.5 | 11.6 | 9.2 | 7.4 | ## 结论 亚钾国际凭借氯化钾价格高位及产能扩张，展现出强劲的盈利能力与增长潜力。公司未来三年业绩预计将持续增长，且估值逐步下降，投资价值凸显。分析师建议投资者关注其在钾肥及非钾业务领域的持续发展，同时注意潜在风险因素。