> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会主要围绕宏观经济、产业综合及消费领域的最新动态与市场趋势进行分析，涵盖PMI数据、功率半导体价格调整、金属锡价格走势以及白羽肉鸡产业链的产能扩张等关键信息。分析师刘笑瑜从多个维度对当前市场形势进行了点评，并对相关行业的发展前景给出了判断。 --- ## 一、宏观经济组分析 ### 事件回顾 - **5月PMI数据**：5月中国制造业PMI为50%，较上月回落0.3个百分点。 - **企业规模分化**：大型企业PMI回升至51.1%，而中、小型企业分别回落至48.6%和48.5%，显示制造业景气度再次出现分化。 ### 关键指标分析 - **生产指数**：51.2%，较上月回落0.3个百分点。 - **新订单指数**：49.9%，较上月回落0.7个百分点。 - **新出口订单**：48.6%，较上月回落1.7个百分点。 - **进口指数**：48.8%，较上月回落1.3个百分点。 - **库存情况**：产成品库存指数回升至49.3%，原材料库存指数回落至48.6%，库存销售比升至1.06。 - **价格指数**：出厂价格指数为51.9%，主要原材料购进价格为60.5%，两者均较上月回落3.2个百分点。 - **利润指数**：5月利润指数为-8.6%，与上月持平，显示价格传导不畅。 - **供需关系指数**：5月供需关系指数为0.6%，较上月回落2.5个百分点，表明供需关系趋松。 - **在手订单**：46.8%，虽较上月回升0.6个百分点，但仍处于收缩区间。 - **生产积极性**：采购量为49.8%，较上月回落1.3个百分点；企业生产积极性指数为3%，较上月回落1.9个百分点。 - **经营预期**：制造业企业对经营前景的预期为53.9%，较上月回落0.6个百分点。 ### 结论 尽管制造业PMI有所回落，但非制造业表现良好，5月非制造业PMI为50.1%，重回扩张区间，综合PMI产出指数为50.5%，显示企业生产经营活动总体仍保持扩张。 --- ## 二、产业综合组分析 ### 功率半导体价格调整 - **意法半导体**：5月28日发布涨价通知，为今年第二次涨价，预计自2026年6月28日起实施。 - **其他厂商**：英飞凌、德州仪器等国际大厂也相继宣布涨价，国产厂商如中微半导体、国民技术亦有涨价动作。 - **行业趋势**：功率半导体行业在代工厂成本上升和AI需求增长的推动下进入复苏阶段，盈利有望回升。 ### 金属锡价格上涨 - **价格变化**：2025年国内金属锡均价约42万元/吨，较去年11月上涨40%，处于过去10年高位。 - **行业地位**：我国是全球最大的精炼锡生产国和消费国，但锡矿原料三分之二依赖进口。 - **需求驱动**：随着电子产业产销和利润持续增长，锡作为半导体封装和SMT组装的重要材料，其价格有望维持高位，带动锡产业链盈利增长。 --- ## 三、消费组分析 ### 白羽肉鸡产业链动态 - **益生股份**：父母代肉种鸡存栏约700万套，未来4年计划提升至1000万套；商品代鸡苗产能将由6亿只提升至10亿只。 - **行业背景**：受法国禽流感影响，国内祖代引种中断，供给收缩向父母代和商品代传导。 - **前景判断**：益生股份通过扩产强化种源供应能力，有望在下一轮鸡苗供需偏紧阶段获得更强的销量和价格弹性。 ### 短期与中期展望 - **短期**：白羽鸡苗行业仍处于种源收缩后的景气上行阶段，价格具备支撑。 - **中期**：持续提升父母代存栏将增强公司在周期中的盈利能力和市场份额。 --- ## 风险提示 - 市场趋势分析可能存在不确定性，如经济增长放缓、行业竞争加剧、销售不及预期等，可能导致实际发展偏离预测。 --- ## 投资评级说明 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |----------|----------|----------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | 股票投资评级 | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | 股票投资评级 | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | 股票投资评级 | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | 行业投资评级 | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | 行业投资评级 | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 | --- ## 联系方式 | 办事处 | 地址 | 电话 | 传真 | |--------|------|------|------| | 公司总部 | 深圳市福田区福华一路115号投行大厦20楼 | 0755-23838888 | 0755-25831718 | | 北京办事处 | 北京市西城区广宁伯街2号金泽大厦东区16层 | 010-63197788 | 010-63197777 |