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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜整理，涵盖了宏观经济、产业综合和消费领域的最新动态与市场分析。内容主要围绕5月中国物价数据、美国甲骨文财报以及暑期旅游市场趋势展开，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。

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一、宏观经济组

5月中国物价数据

• CPI同比：1.2%，低于Wind预期的1.4%，与前值持平。
• CPI环比：-0.1%，较前值的0.3%有所回落。
• 核心CPI同比：1.1%，较前值1.2%微降。
• 核心CPI环比：-0.1%，较前值0.2%下降。

食品价格变动

• 食品环比：-0.4%，较去年同期-0.2%有所下滑。
  • 猪肉：环比下跌16.1%
  • 鲜果：环比下跌2.2%
  • 蛋类：环比上涨6.6%
  • 鲜菜：环比上涨1.6%
  • 水产品：环比上涨0.6%

非食品价格变动

• 非食品环比：-0.1%，较前值0.7%大幅下降。
  • 衣着：环比上涨0.6%
  • 生活用品及服务、其它用品及服务：环比下跌0.4%
  • 交通通讯：环比下跌0.3%，其中小汽车、交通工具用能源分别下跌0.4%和0.3%，通信工具上涨1.5%
  • 居住：环比下跌0.1%
  • 教育文化娱乐、医疗保健：环比持平

PPI数据

• PPI同比：3.9%，创2022年8月以来新高，高于Wind预期的3.5%，较前值4月的2.8%明显上升。
• PPI环比：0.5%，较前值1.7%有所回落。

PPI分项变动

产业链	5月环比	4月环比	代表行业	5月同比	4月同比
采掘（上游）	1.5	5.7	石油和天然气开采业	-0.1	18.5
			煤炭开采和洗选业	3.2	1.9
			黑色金属矿采选业	0.9	0.4
			有色金属矿采选业	-1.4	3.0
原材料（中游）	0.9	4.9	石油、煤炭及其他燃料加工业	0.0	16.4
			化学原料及化学制品制造业	2.0	8.3
			化学纤维制造业	1.5	5.6
			黑色金属冶炼及压延加工业	1.2	0.6
			有色金属冶炼及压延加工业	1.1	0.2
加工（下游）	0.5	0.4	电力、热力的生产和供应业	0.3	-0.7
			橡胶和塑料制品业	1.5	1.7
			纺织业	0.7	0.7
			纺织服装、服饰业	0.2	-0.1
			汽车制造业	-0.2	0.1
			金属制品业	0.1	0.0

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二、产业综合组

甲骨文（Oracle）财报亮点

• 2026财年第四季度总营收：192亿美元，同比增长21%，高于市场预期的190.9亿美元。
• 云基础设施营收：58亿美元，同比增长93%。
• 全年运营现金流：320亿美元，同比增长54%。
• 全年资本开支：556.6亿美元，超出指引值500亿美元，同比增长162%。
• 剩余履约义务：6380亿美元，同比飙升363%，环比增加850亿美元。
• 2027财年营收指引：接近900亿美元，同比增长34%。
• 净现金资本支出：700亿美元。
• 融资计划：计划新股和债权融资各200亿美元。

政策动态

• 国家发展改革委主任郑栅洁召开经济形势专家座谈会，强调将用好存量政策与增量政策，推动水网、电网、算力网、通信网、城市地下管网和物流网等建设。
• 实施消费品以旧换新政策，整治“内卷式”竞争。
• 研究储备针对性政策工具，巩固经济稳中向好的基础。

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三、消费组

暑期旅游市场趋势

• 出游人次：同比增长37%
• 产品丰富度：同比增长38%
• 旅游需求：已从预期修复进入旺季订单兑现阶段。

出境游情况

• 澳新：出游人数同比增长210%
• 北美：出游人数同比增长135%，受世界杯观赛需求带动
• 东南亚：出游人数同比增长102%，体现免签和高性价比短途出境的稳定需求

国内游变化

• 报名人数：同比增长323%
• 产品结构：向文化体验、亲子研学和主题化产品切换
• 主要方向：研学、非遗、影视IP、西南、西北长线目的地

行业前景

• 景气度：具备较强确定性
• 增量方向：出境长线、赛事观赛游、亲子研学、文化体验型国内游

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风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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重要声明

• 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用，未经授权不得转发或传阅。
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• 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。
• 投资有风险，入市需谨慎。

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投资评级定义

评级类别	具体评级	评级定义
股票投资评级	强烈推荐	预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上
	审慎推荐	预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间
	中性	预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
	回避	预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上
行业投资评级	推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
	中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
	回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数