> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜整理，涵盖了宏观经济、产业综合和消费领域的最新动态与市场分析。内容主要围绕5月中国物价数据、美国甲骨文财报以及暑期旅游市场趋势展开，旨在为投资者提供市场洞察与投资建议。 --- ## 一、宏观经济组 ### 5月中国物价数据 - **CPI同比**：1.2%，低于Wind预期的1.4%，与前值持平。 - **CPI环比**：-0.1%，较前值的0.3%有所回落。 - **核心CPI同比**：1.1%，较前值1.2%微降。 - **核心CPI环比**：-0.1%，较前值0.2%下降。 #### 食品价格变动 - **食品环比**：-0.4%，较去年同期-0.2%有所下滑。 - **猪肉**：环比下跌16.1% - **鲜果**：环比下跌2.2% - **蛋类**：环比上涨6.6% - **鲜菜**：环比上涨1.6% - **水产品**：环比上涨0.6% #### 非食品价格变动 - **非食品环比**：-0.1%，较前值0.7%大幅下降。 - **衣着**：环比上涨0.6% - **生活用品及服务、其它用品及服务**：环比下跌0.4% - **交通通讯**：环比下跌0.3%，其中小汽车、交通工具用能源分别下跌0.4%和0.3%，通信工具上涨1.5% - **居住**：环比下跌0.1% - **教育文化娱乐、医疗保健**：环比持平 #### PPI数据 - **PPI同比**：3.9%，创2022年8月以来新高，高于Wind预期的3.5%，较前值4月的2.8%明显上升。 - **PPI环比**：0.5%，较前值1.7%有所回落。 #### PPI分项变动 | 产业链 | 5月环比 | 4月环比 | 代表行业 | 5月同比 | 4月同比 | |--------------|---------|---------|--------------------|---------|---------| | 采掘（上游） | 1.5 | 5.7 | 石油和天然气开采业 | -0.1 | 18.5 | | | | | 煤炭开采和洗选业 | 3.2 | 1.9 | | | | | 黑色金属矿采选业 | 0.9 | 0.4 | | | | | 有色金属矿采选业 | -1.4 | 3.0 | | 原材料（中游） | 0.9 | 4.9 | 石油、煤炭及其他燃料加工业 | 0.0 | 16.4 | | | | | 化学原料及化学制品制造业 | 2.0 | 8.3 | | | | | 化学纤维制造业 | 1.5 | 5.6 | | | | | 黑色金属冶炼及压延加工业 | 1.2 | 0.6 | | | | | 有色金属冶炼及压延加工业 | 1.1 | 0.2 | | 加工（下游） | 0.5 | 0.4 | 电力、热力的生产和供应业 | 0.3 | -0.7 | | | | | 橡胶和塑料制品业 | 1.5 | 1.7 | | | | | 纺织业 | 0.7 | 0.7 | | | | | 纺织服装、服饰业 | 0.2 | -0.1 | | | | | 汽车制造业 | -0.2 | 0.1 | | | | | 金属制品业 | 0.1 | 0.0 | --- ## 二、产业综合组 ### 甲骨文（Oracle）财报亮点 - **2026财年第四季度总营收**：192亿美元，同比增长21%，高于市场预期的190.9亿美元。 - **云基础设施营收**：58亿美元，同比增长93%。 - **全年运营现金流**：320亿美元，同比增长54%。 - **全年资本开支**：556.6亿美元，超出指引值500亿美元，同比增长162%。 - **剩余履约义务**：6380亿美元，同比飙升363%，环比增加850亿美元。 - **2027财年营收指引**：接近900亿美元，同比增长34%。 - **净现金资本支出**：700亿美元。 - **融资计划**：计划新股和债权融资各200亿美元。 ### 政策动态 - 国家发展改革委主任郑栅洁召开经济形势专家座谈会，强调将用好存量政策与增量政策，推动水网、电网、算力网、通信网、城市地下管网和物流网等建设。 - 实施消费品以旧换新政策，整治“内卷式”竞争。 - 研究储备针对性政策工具，巩固经济稳中向好的基础。 --- ## 三、消费组 ### 暑期旅游市场趋势 - **出游人次**：同比增长37% - **产品丰富度**：同比增长38% - **旅游需求**：已从预期修复进入旺季订单兑现阶段。 #### 出境游情况 - **澳新**：出游人数同比增长210% - **北美**：出游人数同比增长135%，受世界杯观赛需求带动 - **东南亚**：出游人数同比增长102%，体现免签和高性价比短途出境的稳定需求 #### 国内游变化 - **报名人数**：同比增长323% - **产品结构**：向文化体验、亲子研学和主题化产品切换 - **主要方向**：研学、非遗、影视IP、西南、西北长线目的地 #### 行业前景 - **景气度**：具备较强确定性 - **增量方向**：出境长线、赛事观赛游、亲子研学、文化体验型国内游 --- ## 风险提示 - 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。 --- ## 重要声明 - 本报告仅供第一创业证券研究所客户使用，未经授权不得转发或传阅。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 投资建议仅供参考，不构成买卖出价或征价。 - 投资有风险，入市需谨慎。 --- ## 投资评级定义 | 评级类别 | 具体评级 | 评级定义 | |--------------|------------|------------------------------------------------| | 股票投资评级 | 强烈推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数20%以上 | | | 审慎推荐 | 预计6个月内股价涨幅超同期市场基准指数5-20%之间 | | | 中性 | 预计6个月内股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 | | | 回避 | 预计6个月内股价表现弱于市场基准指数5%以上 | | 行业投资评级 | 推荐 | 行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数 | | | 中性 | 行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数 | | | 回避 | 行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数 |