> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年6月1日，由财信证券分析师叶彬撰写，主要分析了2026年5月中国制造业PMI数据、非制造业商务活动指数以及相关经济指标的变化情况，并给出了相应的投资建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 1. 制造业PMI表现 - 2026年5月制造业PMI为50.0%，连续三个月不低于荣枯线，较前一月回落0.3个百分点，低于wind一致预期的50.18%。 - 生产指数为51.2%，仍位于荣枯线之上，显示供给动能持续向好。 - 新订单指数降至49.9%，为荣枯线以下，显示需求明显放缓，且连续两个月回落。 - 新出口订单指数为48.6%，较前一月回落1.7个百分点，反映海外需求受全球能源价格高位震荡影响较大。 - 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回落3.2个百分点，分别为60.5%和51.9%，二者差值与4月持平，为8.6个百分点，显示中下游企业利润承压。 - 采购量指数回落至49.8%，产成品库存、原材料库存指数均处于收缩区间，表明企业经营活动意愿有所下降。 ### 2. 非制造业PMI表现 - 5月非制造业商务活动指数为50.1%，较前一月回升0.7个百分点。 - 服务业商务活动指数为50.3%，比前一月上升0.7个百分点，受益于“五一”假期效应，市场活跃度提升。 - 建筑业商务活动指数为48.8%，比前一月回升0.8个百分点，但仍未突破荣枯线，处于收缩区间。 - 综合PMI产出指数为50.5%，比前一月上升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。 ### 3. 行业结构分化 - 高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.9%和52.1%，分别上升0.7个和0.3个百分点，显示新动能行业持续向好。 - 消费品行业和高耗能行业PMI分别为49.7%和47.1%，分别下降1.0个和0.8个百分点，市场活跃度有所减弱。 - 行业分化反映出居民消费端仍有较大提振空间，同时产业高端化、智能化、绿色化趋势显著。 ### 4. 投资建议 - 尽管5月制造业PMI出现波动，但仍未回到收缩区间，预计6月制造业PMI将维持在扩张区间。 - 建议关注高技术制造业和高端装备制造中估值相对较低的方向。 - 同时积极关注经济复苏背景下受益的周期方向，如资源品、城市更新改造、新能源等。 ## 关键信息 ### 5月经济数据 - 制造业PMI：50.0% - 非制造业商务活动指数：50.1% - 综合PMI产出指数：50.5% ### 原油价格走势 - 2026年5月布伦特原油期货结算价为110美元/桶，较4月有所回落，但整体仍处于高位。 ### 市场影响因素 - 能源价格高企对制造业需求形成拖累。 - AI产业趋势支撑经济增长。 - 霍尔木兹海峡开放可能推动油价中枢下行。 - 国内经济复苏趋势延续，但增长动能有所放缓。 ## 风险提示 - 宏观政策不及预期风险 - 地缘政治反复风险 - 海外需求不及预期风险 - 流动性收紧预期 ## 投资评级系统说明 | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | |------------|----------|----------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | | 增持 | 投资收益率变动幅度为5%-15% | | | 持有 | 投资收益率变动幅度为-10%-5% | | | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | | 行业投资评级 | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | | 同步大市 | 行业指数涨跌幅变动幅度为-5%-5% | | | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | ## 资料来源 - 财汇 - 财信证券 - wind ## 作者信息 - 叶彬 - 执业证书编号：S0530523080001 - 邮箱：yebin@hnchasing.com