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晨会纪要总结

一、宏观经济组

核心内容

中国1-2月外贸数据公布，出口和进口增速均高于市场预期，贸易顺差扩大，反映出口强劲与人民币升值趋势。

主要观点

• 出口数据：以人民币计，1-2月出口同比增速为19.2%，高于前值8%；以美元计，出口增速为21.8%，远超Wind预期7.3%，前值为10%。
• 进口数据：以美元计，进口增速为19.8%，高于Wind预期6.9%，前值为25.6%。
• 贸易顺差：1-2月贸易顺差为2136亿美元，高于Wind预期1480亿美元，前值为1226亿美元。
• 出口分类：机电产品出口增速为28%，高科技产品出口增速为26.9%，均显著高于去年同期。
• 行业表现：
  • 集成电路出口同比增速达72.6%，较去年提升45.8个百分点；
  • 汽车出口同比增速为67.1%，较去年提升45.7个百分点；
  • 自动数据处理设备出口同比增速为20.6%，较去年提升22个百分点；
  • 家电出口同比增速为11.4%，较去年提升15.3个百分点；
  • 手机出口同比增速为-8.3%，较去年略有回升。

关键信息

• 出口增速回升主要由于去年基数低、春节错位及出口结构升级。
• 进口方面，铁矿砂和原油进口量分别增长10%和15.8%。

二、产业综合组

核心内容

建滔集团因原材料价格上涨而发布涨价通知，甲骨文公司公布强劲的第三财季业绩，显示AI相关业务增长迅速。

主要观点

• 建滔集团：
  • 受中东局势影响，环氧树脂、天然气、TBBA等原材料价格暴涨，导致成本压力上升。
  • 自3月10日起，对所有厚度规格产品提价10%，反映下游需求旺盛。
• 甲骨文公司：
  • 第三财季营收171.9亿美元，高于预期168.9亿美元，同比增长44%。
  • 云营收（IaaS+SaaS）达89亿美元，同比增长84%。
  • EPS同比增长21%至1.79美元，超出预期。
  • RPO达5530亿美元，远超预期4707亿美元，显示强劲的订单储备。
  • 公司预计2026财年营收为670亿美元，2027财年营收指引上调至900亿美元，市场对AI投资的担忧有所缓解。

关键信息

• 建滔集团提价显示下游需求强劲，利好覆铜板、PCB产业链。
• 甲骨文业绩超预期，反映AI相关业务持续高增长，提振市场信心。

三、消费组

核心内容

上美股份发布2025年盈利预告，全年收入和利润均实现显著增长，显示其多品牌战略和平台化运营能力。

主要观点

• 业绩表现：全年预计收入91.0亿-92.0亿元，同比增长34.0%-35.4%；集团利润11.4亿-11.6亿元，同比增长41.9%-44.4%，利润增速快于收入。
• 增长动能：下半年收入中枢约50.4亿元，利润中枢约5.9亿元，增长持续加速。
• 驱动因素：
  • 韩束品牌延续强劲增长，抖音渠道优化提升销售效率与盈利能力；
  • 男士护肤、洗护、个护等新品类扩张顺利，推动品牌增长逻辑向产品矩阵驱动转型；
  • newpage一页表现亮眼，验证多品牌孵化与平台化运营能力。

关键信息

• 上美股份业绩超预期，显示其品牌与产品矩阵策略的有效性。
• 市场关注点将转向公司是否能持续复制新品牌，推动平台型美妆集团成长逻辑。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而不如预期的可能。

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