20250608-东证期货-金工策略周报_40页_3mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本报告由东证衍生品研究院金融工程组发布，内容涵盖股指期货与国债期货的量化策略跟踪，以及商品CTA因子表现分析。报告重点分析了各品种的基差结构、展期收益、套利策略表现和择时策略信号，同时对商品CTA因子进行了分类评估和策略组合表现分析。
股指期货量化策略跟踪
股指期货行情简评
- 市场整体呈上涨走势。
- 电子和非银金融对沪深300指数贡献较大，银行和电子对上证50指数贡献较大，电子和有色金属对中证500指数贡献较大，电子和通信对中证1000指数贡献较大。
- 各品种成交环比下跌，基差走弱，IC和IM维持深贴水状态。
基差策略推荐
- 当前基差环境由中性空头套保需求驱动，市场无大幅波动时贴水环境具有持续性。
- 建议维持多近空远的正套方向，待跨期价差与基差反转后再调整策略方向。
跨期套利策略表现
- 年化基差率因子：等权配置IH、IF剔除分红的年化基差率因子和IC、IM未剔除分红的年化基差率因子。
- 正套：滚动多当月空当季。
- 120日动量：根据过去120个交易日正套组合收益决定套利方向。
- 2024年以来表现（6倍杠杆）：
- 年化基差率：10.4%
- 正套：16.8%
- 120日动量：9.0%
- 年化收益率：正套 > 年化基差率 > 120日动量
- 最大回撤：120日动量 > 正套 > 年化基差率
- 卡玛比：正套 > 年化基差率 > 120日动量
- 日胜率：120日动量 > 正套 > 年化基差率
- 月胜率：正套表现最佳，达77.8%
跨品种套利策略
- 时序多品种组合策略：
- IC_IF：累计收益率4.7%，年化收益率3.5%
- IF_IH：累计收益率3.2%，年化收益率2.3%
- IM_IC：累计收益率13.2%，年化收益率9.6%
- 合成策略：累计收益率11.7%，年化收益率8.5%
- 合成策略表现优于其他策略，但回测成本为单边万1。
- 横截面基差套利：
- 回测结果（波动率中性调整）：年化收益率16.7%，年化波动18.7%，夏普比0.90，最大回撤-13.4%，卡玛比1.25。
- 信号：做多年化基差最小的品种，做空年化基差最大的品种。
国债期货量化策略
策略关注点
- 基差与跨期价差：期债基差窄幅震荡，跨期价差小幅反弹。
- 正套与跨期正套：建议继续关注正套与跨期正套策略。
- 多因子择时策略：本周净值震荡，策略信号偏多，主要看多基差因子和高频因子。
- 跨品种套利策略：
- TS-T：最新信号偏空。
- T-TL：最新信号偏空。
- 信用债久期轮动中性策略：现券拉久期持有3-5年指数并进行国债期货对冲。
多因子择时策略表现
- 多因子择时策略组合净值：
- 累计收益率：23.1%
- 年化收益率：6.6%
- 最大回撤：-8.81%
- 最近一周收益：-0.00%
- 今年以来收益：2.93%
- T策略：
- 累计收益率：23.2%
- 年化收益率：6.6%
- 最大回撤：-4.3%
- 最近一周收益：0.2%
- 今年以来收益：-3.17%
久期中性跨品种套利策略表现
- TS-T：累计收益率17.9%，年化收益率5.2%，最大回撤-3.6%
- T-TL：累计收益率13.1%，年化收益率6.3%，最大回撤-5.7%
- 合成策略：累计收益率11.7%，年化收益率8.5%，最大回撤-5.8%
商品CTA因子表现
市场表现
- 上周国内商品市场分化，贵金属、原油和金属期货上涨，黑色系受益于焦煤反弹和政策预期。
- 各类因子表现不一，量价趋势类因子小幅回落，期限结构类因子小幅上涨，期现基差类和仓单类因子小幅下跌。
主要商品因子表现
| 因子名称 | 年化收益率 | 夏普比率 | 最大回撤 | 今年以来收益 | 最近一周收益 | 年交易成本 | 年换手 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| C_lfshort_k90 | 8.3% | 1.70 | -9.2% | 2.2% | 0.2% | 0.4% | 13.3 |
| C_nsshort_k120 | 8.0% | 1.65 | -7.7% | 3.3% | 0.2% | 0.4% | 12.6 |
| C_frontnext_k60 | 7.5% | 1.65 | -10.0% | 0.2% | 0.0% | 0.5% | 16.2 |
| Fs BASIS_k60 | 5.2% | 1.30 | -7.3% | -0.2% | -0.2% | 0.4% | 14.5 |
| Fs_exmom_k90 | 5.8% | 1.29 | -5.4% | 0.6% | 0.0% | 1.0% | 31.9 |
| Fscarry_k150 | 5.1% | 1.25 | -10.5% | -3.1% | -0.2% | 0.4% | 11.8 |
| Pr_netmom_k240 | 3.5% | 0.80 | -9.5% | -0.2% | -0.3% | 0.8% | 27.2 |
| T_barmom_k240 | 6.0% | 1.06 | -10.8% | 5.2% | 0.2% | 0.5% | 17.5 |
| W_yoy_k1 | 5.5% | 1.29 | -7.7% | 0.4% | 0.2% | 0.8% | 25.2 |
| W_ratio_k180 | 4.9% | 1.16 | -9.1% | -0.9% | -0.1% | 0.7% | 23.4 |
商品策略跟踪表现
跟踪策略概览
- CWFT组合：以Carry、Warrant、Futurespot和Trend类因子的简单复合组合，权重为5:2:2:1。
- C_frontnext & Short Trend组合：在不改变长期价差因子持仓方向的前提下对冲短期波动。
- Long CWFT & Short CWFT组合：长周期因子为主，短周期因子为辅。
- 截面CS XGB组合：基于全市场品种的时序因子XGB组合，使用20091231-20191231样本训练。
- RuleBased TS 夏普加权组合：基于规则型多空信号的夏普加权组合。
- RuleBased TS XGB组合：基于规则型多空信号的XGBoost组合。
CWFT组合表现
- 上周持仓：24个品种，净持仓-8.6%，总持仓收益-0.0%，胜率50.0%。
- 表现较好的品种：LU（0.12%）、PG（0.09%）。
- 表现较差的品种：JM（-0.21%）、CJ（-0.13%）。
- 本周持仓：24个品种，净持仓-4.5%，换手率33.6%。
总结
- 股指期货：基差震荡，IC、IM维持深贴水，建议维持多近空远的正套方向，待价差反转再调整。跨期套利和跨品种套利策略表现分化，合成策略表现较好。
- 国债期货：基差窄幅震荡，跨期价差小幅反弹，建议关注正套和跨期正套策略。多因子择时策略信号偏多，跨品种套利策略信号偏空。
- 商品CTA因子：市场表现分化，部分因子表现良好，波动率类策略盈利预期增强，商品CTA整体表现可期。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
