20230722-华安证券-农林牧渔行业周报_仔猪价格周环比再跌4_6月白羽祖代更新同比增18__52页_2mb

行业研究报告核心要点总结

1. 生猪及产能去化

• 仔猪价格持续下跌

  • 全国仔猪价格15公斤出栏价451元/头，周环比跌4%，同比降456%。育肥猪及仔猪同时亏损，加速产能出清。
  • 6月末能繁母猪存栏4296万头，处于合理区间高点（4100万头正常值上方），但产能仍有去化压力。

• 出栏体重下降

  • 全国出栏生猪均重120.11公斤，已连续11周下降，体重减轻预示行业效率改善或被迫减重。

• 短期反弹难改去化趋势

  • 2023年下半年起产能见底，但消费未超预期，叠加亏损压力、疫情及饲料成本上升，产能出清可能持续或加速。

2. 禽肉板块：白羽鸡更新激增，黄羽鸡价格低迷

• 白羽祖代更新量创新高
  • 6月祖代更新量939万套，同比增长178%。尽管强制换羽量下降，但未来供应可能因种鸡性能下滑而提前。
• 黄羽鸡价格下跌
  • 快大鸡、中速鸡均价分别跌至6.2元/斤、5.78元/斤，同比降幅达24%+，行业经营压力较大。

3. 种植及全球库消比

• 厄尔尼诺或推农产品涨价
  • 厄尔尼诺可能导致全球气温升温和干旱，利好种植板块。
• 玉米、大豆供需紧平衡
  • 全球玉米库消比22.4%，中国玉米库存降至683万吨，供需趋紧；大豆严重依赖进口，国内价格上涨动力不足。

4. 非瘟疫苗及种源自主化

• 非瘟疫苗商业化前景广阔
• 种源国产替代加速
  • 我国生猪核心种源自给率达90%，白羽肉鸡实现零突破，但仍有与国际先进技术的差距；黄羽鸡、蛋鸡种源完全替代。

5. 投资建议与风险提示

• 推荐板块
  • 生猪养殖：估值处于历史底部，头均市值具性价比（牧原、温氏等）。
  • 动物疫苗：非瘟疫苗若落地将催生百亿市场，看好普莱柯、科前生物。
• 风险提示
  • 疫情失控、价格超预期下跌或超预期回升影响盈利预测。