20210409-东亚期货-铜周报_22页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由研究员王跃与周音吟撰写，发布于2021年4月9日，主要分析铜市场在宏观与基本面方面的走势，涵盖价格、资金、供需、库存及需求变化等关键因素。报告指出，尽管全球经济复苏势头强劲，但市场仍需关注宏观政策变化及流动性收缩的潜在风险。在基本面方面，铜矿供应仍受疫情影响，冶炼厂检修频繁，下游需求恢复不及预期，铜价承压。

主要观点

宏观面

IMF上调GDP预期：全球GDP增速预期上调0.5个百分点至6%，中国上调0.3个百分点至8.4%。
政策关注：金融委强调关注大宗商品价格走势，市场对流动性收缩的担忧未消除。
后续关注：需持续跟踪经济数据及政策动向。

价格与资金

CFTC基金持仓：基金持仓数量增加11%，显示市场资金活跃度有所上升。
现货升贴水：周四、周五长江现货升水回升至百元以上，LME现货升贴水也有所反弹。
洋山铜溢价：快速下滑，维持外强内弱格局。

关键信息

供需分析

矿端供应紧张：受疫情影响，蒙古Oyu Tolgoi矿山停运，智利实施大规模“封城”，导致市场供应担忧。
进口TC下跌：进口铜精矿现货TC跌破30美元/吨，降至29.57美元/吨。
国内粗铜加工费：月度国内粗铜加工费上升至1850元/吨，与TC差距扩大。
冶炼厂检修：第二季度国内冶炼厂检修密集，影响产量约0.9万吨，预计四月产量下调。

库存情况

社库与保税区库存：本周社库下降0.61万吨至31.39万吨，保税区库存下降0.03万吨至38.53万吨。
库存去化：库存开始去化，需关注去化斜率。
显性库存：显性库存有所下降，但整体仍处于较高水平。

需求分析

下游畏高情绪：铜杆线企业原料库存占比低，成品库存比偏高，反映下游尚未接受高铜价。
开工率低迷：铜杆线、铜丝及线缆企业开工率处于历史低位。
节后订单未回暖：据SMM调研，节后订单数量未达预期，下游消费不佳。

图表概览

图表编号	图表内容
Figure 1	全球贸易值指数（CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis）
Figure 2	CFTC基金持仓数（张）
Figure 3	LME现货升贴水（美元）
Figure 4	长江现货升贴水（元）
Figure 5	洋山铜溢价（美元）
Figure 6	智利铜矿产量（千吨）
Figure 7	智利铜矿产量（千吨）
Figure 8	南美合计产量同比变化
Figure 9	铜精矿进口量（吨）
Figure 10	进口铜精矿TC历年变化（美元/吨）
Figure 11	粗铜加工费与TC对比
Figure 12	SAVANT分散指数（20200408-20210324滚动平均）
Figure 13	SAVANT全球铜非活跃产能指数（20200408-20210324）
Figure 14	中国精炼铜产量（万吨）
Figure 15	中国精炼铜进口量（吨）
Figure 16	铜杆开工率（%）
Figure 17	铜杆线原料库存比（%）
Figure 18	铜杆线成品库存比（%）
Figure 19	铜丝开工率（%）
Figure 20	线缆企业开工率（%）
Figure 21	电源投资完成额（亿元）
Figure 22	电网投资完成额（亿元）
Figure 23	铜管开工率（%）
Figure 24	铜管原料库存比（%）
Figure 25	铜管成品库存比（%）
Figure 26	漆包线企业开工率（%）
Figure 27	铜棒开工率（%）
Figure 28	空调产量（万台）
Figure 29	铜板带箔开工率
Figure 30	铜板带箔原料库存比（%）
Figure 31	铜板带箔成品库存比（%）
Figure 32	三大交易所库存（万吨）
Figure 33	上海保税区库存（万）
Figure 34	社会库存（万吨）
Figure 35	显性库存（万吨）
Figure 36	电解铜国内表需（万吨）

表格概览

企业名称	粗炼产能	开始时间	结束时间	备注	影响产量
西南铜业（云南铜业）	50	2021年1月	2021年1月	20来天	1.4
中铜东南铜业有限公司	40	2021年1月	2021年1月	10来天	0.6
大冶有色	40	2021年1月	2021年2月	1个月	2
飞尚铜业有限公司	10	2021年3月初	2021年4月中	40天	-
广西南国铜业有限责任公司	30	2021年3月中旬	2021年3月下旬	10天不到	0.5
恒邦股份	20	2021年4月	2021年5月	25-30天	0.5
青海铜业责任有限公司	10	2021年4月	2021年4月	20来天	0.3
江西新金叶实业有限公司	10	2021年4月	2021年4月	7-10天	0.1