20180702-华融证券-海南海药-000566.SZ-中报业绩预增_3页_464kb
报告摘要
海南海药（000566）中报业绩预增及投资分析总结
核心内容
海南海药（000566）在2018年中报中业绩预增，预计2018年中期归母净利润为1.48-1.82亿元，同比增长30%-60%。公司通过转让中国抗体10%股权，获得投资收益约9,756万元，从而增厚利润。然而，该收益不可持续。此外，公司正积极推进重大资产重组，计划以现金方式收购奇力制药100%股权，作价21.42亿元，但尚未获得批准。
主要观点
- 业绩增长：2018年中期净利润预计增长显著，主要得益于股权转让带来的投资收益。
- 股权转让：公司2013年以990万美元收购中国抗体40%股权，截至2018年5月持股比例为31.01%，后以1亿元价格转让10%股权，持股比例降至21.01%。
- 资产重组进展：公司自2017年11月底停牌至今，重大资产重组仍在积极推进中，但尚未获得深交所批准。
- 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.10元、0.17元和0.24元，对应PE分别为125.95倍、76.30倍和54.08倍。
- 估值较高：当前估值偏高，分析师给予中性评级。
关键信息
2018年中报业绩预增
- 归母净利润：1.48-1.82亿元
- 同比增长：30%-60%
- 每股收益：0.11-0.14元
股权转让带来的投资收益
- 转让股权比例：10%
- 转让价格：1亿元
- 投资收益：约9,756万元
- 持股比例变化：从31.01%降至21.01%
重大资产重组
- 标的公司：奇力制药
- 交易方式：现金收购
- 交易作价：21.42亿元
- 当前状态：尚未获批，正在回复深交所问询函
财务数据概览
| 项目 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营收入（百万元） | 1,544.0 | 1,824.5 | 2,152.9 | 2,540.5 | 2,997.7 |
| 归属净利润（百万元） | 164.6 | 86.6 | 136.7 | 225.7 | 318.4 |
| 每股收益（元） | 0.12 | 0.06 | 0.10 | 0.17 | 0.24 |
| PE | 104.60 | 198.79 | 125.95 | 76.30 | 54.08 |
| PB | 3.17 | 3.55 | 3.41 | 3.37 | 3.35 |
财务比率分析
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -8.0% | 18.2% | 18.0% | 18.0% | 18.0% |
| 净利润率 | 10.3% | 4.5% | 6.4% | 8.9% | 10.6% |
| ROE | 3.0% | 1.8% | 2.7% | 4.4% | 6.2% |
| 资产负债率 | 41.4% | 51.9% | 36.4% | 39.9% | 42.2% |
| 流动比率 | 2.27 | 1.92 | 2.60 | 2.68 | 2.81 |
| 速动比率 | 1.60 | 1.68 | 1.99 | 2.00 | 2.02 |
| 资产周转率 | 0.16 | 0.17 | 0.26 | 0.29 | 0.32 |
| 存货周转率 | 1.99 | 1.87 | 2.26 | 2.15 | 2.05 |
| 应收账款周转率 | 1.96 | 2.76 | 2.72 | 2.54 | 2.45 |
市场表现
- A股收盘价：12.89元
- 一年内最高价：13.97元
- 一年内最低价：12.15元
- 总股本（万股）：133,598
- 实际流通A股（万股）：110,320
- 限售流通A股（万股）：23,278
- 流通A股市值（亿元）：142.2
投资策略
- 预测每股收益：0.10元（2018E）、0.17元（2019E）、0.24元（2020E）
- 估值分析：PE较高，分别为125.95倍、76.30倍、54.08倍，估值偏高
- 投资评级：中性
风险提示
- 政策风险：行业政策变动可能对公司经营产生影响
- 新产品研发风险：研发成果可能无法如期实现或商业化受阻
- 医疗安全事件：可能对公司的品牌形象和市场表现造成冲击
分析师信息
- 分析师：张科然
- 执业证书号：S1490513050001
- 联系方式：
- 电话：010-85556193
- 邮箱：zhangkeran@hrsec.com.cn
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