20220304-招商期货-郑棉周报_全球棉花迎来扩种_产业链驱动不足_新棉销售承压_17页_1mb

郑棉周度报告总结（2022年03月04日）

核心内容概览

本周郑棉05合约持续弱势震荡，整体处于高成本和弱需求的双重压力下。全球棉花市场在供需偏紧的背景下，价格维持高位，但新棉销售进度缓慢，下游库存见底，市场整体面临调整压力。国内棉花和棉纱进口量均出现不同程度的下降，进口利润承压，纺企及布厂库存处于低位，但需求疲软。

主要观点

• 全球棉花供需格局：全球棉花供需整体偏紧，库销比持续下降，去库存趋势明显。USDA2月报告显示全球产量继续下调，主要因印度产量下降，而消费量上调，期末库存下降，对棉价形成支撑。
• 美国棉花市场：美国棉花种植面积同比增加13.2%，但出口量因物流问题和中国进口量下调有所减少，期末库存增加。尽管出口销售回升，但整体销售表现平平，未装船至全球的棉花数量仍处于历史高位。
• 印度棉花市场：印度棉花产量因降雨推迟和虫害问题下调，但预计新一季种植面积将增长20%-25%。印度棉花价格因高需求而上涨，进口量增加以弥补缺口。
• 巴西棉花市场：巴西新棉种植进展顺利，产量预计增长约20%。干旱并未影响种植进度，预计对全球棉价形成一定压力。
• 中国棉花供需情况：中国新年度植棉面积与上一年度持平，产量小幅缩减。进口量同比和环比均出现下降，临储库存短缺加剧了市场供应紧张。
• 下游需求状况：下游纺织企业整体需求疲软，纱厂和布厂库存处于低位，但补库意愿不强。棉纱市场谨慎，价格有所回落，加工利润仍处亏损状态。
• 期货市场操作建议：建议采取“短多长空”的策略，短期关注成本支撑，但长期来看，新棉扩种和全球供应增加可能对价格形成下行压力。

关键信息

价格走势

• 郑棉05合约：本周累计上涨360元/吨，周内价格波动较大，最终收于21080元/吨。
• ICE 5月合约：累计上涨0.39点，至119.2点。
• 现货价格：新疆、江苏、山东地区现货价格波动较小，新疆上涨80元/吨，江苏、山东分别下降170元/吨和30元/吨。
• 基差：5月基差小幅下降30元/吨，9月基差上涨75元/吨。

供需调整

• 全球产量：下调18万吨，主要因印度产量下降11万吨。
• 全球消费：上调至高位，但存在回调可能性。
• 中国进口：棉花进口量12月环比增加4万吨，同比减少21万吨；棉纱进口量12月环比下降6.7%，同比减少22.2%。

进口与利润

• 棉花进口利润：在1500元/吨左右，因滑准税和配额外等因素，进口成本较高。
• 棉纱进口利润：市场谨慎，利润亏损有所收窄。

库存与开工负荷

• 纱厂棉花库存：处于低位，库存天数减少。
• 纱厂棉纱库存：同样处于低位，但补库意愿不强。
• 下游开工负荷：印度、越南、巴基斯坦等国开工负荷回升，但整体纺织行业需求仍偏弱。

风险提示

• 新棉扩种：全球新棉种植面积增加，可能对棉价形成下行压力。
• 中美贸易协定：可能影响中国进口量和全球棉花市场。
• 国内下游需求走弱：纺织企业面临成本高、需求弱的双重压力。

总结

本周全球棉花市场在供需偏紧的背景下维持高位，但新棉扩种和全球供应增加可能对价格形成下行压力。国内棉花市场同样面临高成本和弱需求的双重挑战，进口量下降、临储库存短缺加剧了供应紧张。下游纺织企业库存低，但补库意愿不强，整体市场表现谨慎。建议投资者在短期内关注成本支撑，但长期应警惕供应增加对价格的压制。