20260323-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_宏观利空因素扰动_橡胶持续弱势下跌_28页_1mb

天然橡胶周报 (RU&NR) 总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场整体呈现弱势下跌趋势，主要受到宏观利空因素及供需基本面的影响。上游供应端，泰国、越南及中国产区橡胶供应偏紧，导致原料价格持续上涨。需求端，轮胎企业开工率维持高位，但整体需求仍显疲软。库存方面，国内社会库存小幅下降，但期现价差依然较高，市场情绪偏空。

主要观点及策略概述

供给

• 国内产区：海南、云南橡胶树长势良好，部分区域干旱、白粉病影响有限，开割预期符合季节性趋势。
• 泰国产区：原料采购价格持续上涨，整体停割，工厂存在补库需求，供应紧张。
• 越南产区：处于季节性停割期，开割节奏未变，少量老挝原料流入缓解供应压力，但新胶增量尚未落地。

需求

• 中国轮胎企业：全钢胎产能利用率72.21%，环比+0.41%，同比+3.31%；半钢胎产能利用率79.32%，环比+0.59%，同比+0.05%。
• 预期：下周期轮胎企业产能利用率将小幅波动，部分企业为完成季度任务，开工率维持高位，但涨价前订单未补足，开工积极性偏高。

库存

• 中国社会库存：截至3月15日，天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.56万吨（-1.13%）；深色胶库存92.1万吨，降1.34%；浅色胶库存44.39万吨，降0.68%。
• 仓单库存：截至3月20日，RU仓单库存137630吨，环比+1580吨；20号胶仓单库存48686吨，环比-2016吨。

基差/价差

• RU-NR价差：小幅缩窄，周度跌幅9%。
• RU2601-RU2509价差：扩大4.03%。
• RU2605-RU2601价差：缩窄11.54%。
• 轮胎厂开工率：全钢胎和半钢胎开工率均小幅上升，但整体需求仍偏弱。

利润

• 泰国标胶利润：亏损扩大，理论生产利润为-555元/吨。
• 海南浓乳利润：因国内产区停割，暂无报价。
• 整体利润：市场整体利润表现中性偏弱。

估值

• 当前橡胶价格处于中等偏上位置，整体估值仍偏高。

市场情绪

• 宏观因素：油价上涨，通胀预期升温，打压美联储降息空间，商品情绪偏空。
• 地缘因素：中东局势扰动市场情绪，香蕉需求担忧增强，进一步打压橡胶价格。

投资观点

• 短期走势：橡胶价格预计震荡偏弱。
• 交易策略：
  • 单边：15800-16000区间试多。
  • 套利：多NR空RU。
• 风险提示：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策变化。

主要周度数据变动回顾

橡胶供需基本面数据

• 供给：主产国停割导致原料供应紧张，泰国、越南及中国产区供应逐步恢复。
• 需求：轮胎企业开工率维持高位，但整体需求疲软。
• 库存：国内社会库存小幅下降，但中游库存仍处去库阶段。
• 出口：中国轮胎出口强劲，1-2月出口155万吨，同比增长12.5%。

成本利润与期现价差

• 泰标生产利润：亏损扩大，理论生产利润为-555元/吨。
• 期现价差：混合期现价差缩窄，沪胶01合约-人混价差缩小，沪胶01合约-越南3L价差缩小。
• 整体利润：市场整体利润表现中性偏弱。

轮胎出口与汽车产销

• 轮胎出口：1-2月出口155万吨，同比增长12.5%。
• 汽车产销：2月汽车产销分别下降，同比环比均大幅下滑。
• 重卡销量：2月重卡销量下滑近3成，但1-2月累计销量同比增长约17%。

国贸期货团队介绍

国贸期货能源化工研究中心团队由6名成员组成，专业背景涵盖金融学、统计学、化工等领域，具有丰富的产业基本面和期现研究经验。团队成员曾多次获得交易所优秀分析师等荣誉，研究覆盖三大商品交易所，并在主流期货媒体发表多篇文章。