20251229-国贸期货-_天然橡胶周报（RU_NR）_市场风险偏好回升_橡胶偏强反弹_28页_1mb

天然橡胶周报 (RU&NR) 总结

核心内容概述

本周天然橡胶市场在风险偏好回升的背景下出现偏强反弹，尽管基本面仍偏弱，但资金情绪推动价格上涨。本文主要从供给、需求、库存、价差、利润及天气等因素对橡胶市场进行分析，并提出相应的交易策略。

主要观点及策略

市场概况

• 市场情绪：近期大宗商品整体偏多，市场风险偏好回升，推动橡胶价格反弹。
• 价格走势：RU主力合约周度上涨3.88%，收于15780元/吨；NR主力合约周度上涨3.20%，收于12755元/吨。
• 投资观点：短期市场呈现震荡走势，橡胶或维持偏强震荡表现。

交易策略

• 单边策略：回落做多
• 套利策略：多NR空RU
• 风险提示：
  • 产区天气扰动
  • 轮储政策变动
  • 海内外宏观政策影响

供给情况

国内产区

• 云南产区：停割，原料采购氛围走弱，胶水价格下跌。
• 海南产区：中东部基本停割，西线仍有割胶，原料价格走弱，部分加工厂停工停产。

海外产区

• 泰国：天气趋于正常，东北部处于高产期，杯胶价格坚挺；南部供应逐步上量，胶水价格下滑。
• 越南：天气良好，原料供应稳定，轮胎厂刚需支撑胶价。

需求情况

• 中国轮胎企业：
  • 全钢胎样本企业产能利用率61.69%，环比下降1.92个百分点，同比上升1.72个百分点。
  • 半钢胎样本企业产能利用率70.36%，环比上升0.35个百分点，同比下降8.37个百分点。
• 预计下周：轮胎产能利用率可能继续走低，因部分企业检修影响。

库存情况

• 中国天然橡胶社会库存：截至12月21日为118.2万吨，环比增加3万吨，增幅2.5%。
• 深色胶库存：77.4万吨，环比增加3.4%。
• 浅色胶库存：40.8万吨，环比增加1%。
• 期货仓单：
  • RU仓单库存113432吨，环比增加2547吨。
  • 20号胶仓单库存60479吨，环比减少605吨。

价差与基差

• RU-NR价差：扩大6.89%，反映RU涨幅较大，NR相对疲软。
• RU-混合价差：扩大，泰国混合胶现货远月价格升水近月，工厂买盘情绪一般。
• RU-20号胶价差：扩大，显示RU表现优于20号胶。
• 期现价差：
  • 沪胶主力-泰混：扩大26.49%，为955元/吨。
  • 沪胶主力-老全乳：扩大16.00%，为435元/吨。
  • 沪胶主力-越南3L：扩大640.00%，为185元/吨。

利润分析

• 泰国标胶利润：理论生产利润环比走低，-475元/吨，受杯胶价格上涨和泰铢升值影响。
• 泰国乳胶利润：理论生产利润大幅回升，383.17元/吨，环比增长71.23%。
• 海南全乳交割利润：-615元/吨，环比增长57.32%。
• 国产浓乳利润：受原料价格支撑，表现坚挺。

天气与市场情绪

• 泰国南部降雨：预计下周增加，短期或对供给端产生扰动。
• 市场情绪：整体偏多，资金看多情绪升温，推动橡胶价格反弹。

中国进口情况

• 1-11月中国天然橡胶进口量：587.16万吨，同比增加16.98%。
• 11月进口量：64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%。
• 主要进口国：泰国、越南、老挝居前三位，泰国进口量为24.57万吨，环比增长40.31%。

轮胎出口情况

• 1-11月中国轮胎出口量：883万吨，同比增加3.7%。
• 11月出口量：80万吨，同比增长3.3%，其中新充气轮胎出口77万吨，增长2.9%。
• 出口金额增速低于出口量，显示行业仍面临价格竞争压力。

成本与利润

• 泰国标胶生产利润：回升，反映价格支撑。
• 海南浓乳生产利润：保持坚挺，受原料采购支撑。
• 泰国烟片胶利润：回升，显示市场对泰国胶价的乐观预期。

国贸期货能源化工研究中心简介

• 团队成员：6人，涵盖金融学、统计学、化工等专业背景。
• 研究经验：多年产业基本面及期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑。
• 荣誉：曾获上期所卓越分析师、郑商所高级分析师等荣誉。

观点评价体系

风险提示

• 期货市场存在价格波动风险，交易者应谨慎操作。
• 报告仅提供市场分析，不构成交易建议，交易决策需自行承担风险。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供特定客户参考，未经书面授权，不得引用、转载或传播。
• 国贸期货不承诺交易者获利，亦不对由此引发的损失承担责任。

总结

本报告综合分析了天然橡胶市场在供给、需求、库存、价差、利润及天气等多方面的表现，指出当前橡胶市场虽基本面偏弱，但因市场风险偏好回升，价格出现反弹。交易策略建议在短期采取回落做多及多NR空RU的套利策略，同时需关注天气、轮储政策及宏观政策变动等风险因素。