> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报（RU&NR）总结 ## 核心内容概述 本周天然橡胶市场整体呈现冲高回落的态势，主要受到供给、需求、库存、价差和利润等多重因素影响。尽管供给端部分产区开割进度加快，但需求端的工厂补库需求旺盛导致市场情绪一度升温，推动胶价上涨。然而，随着供应预期增强和市场情绪降温，胶价在创新高后出现回落。 ## 主要观点及策略概述 ### 供给 - **国内产区**：海南雨水天气减少，割胶作业逐步恢复，开割率接近全面，原料供应呈现季节性释放。云南产区前半周因降雨影响开割不畅，后半周雨停后开割量有所提升，部分产区开割率达70%以上。 - **泰国产区**：降雨增多，北部、东北部及东部开割率偏高，临近全面开割；南部产区开割有序推进，整体割胶节奏环比改善。 - **越南产区**：开割进度稳步提升，主产区天气适宜，南部主产区开割升至7成左右。 ### 需求 - 中国全钢轮胎样本企业产能利用率环比+21.27%，同比+8.68%；半钢轮胎样本企业产能利用率环比+30.78%，同比+3.46%。 - 下周期样本企业产能利用率预计小幅波动，部分企业有3天左右的检修计划，可能对整体产能利用率形成拖累。 ### 库存 - 截至2026年5月12日，中国天然橡胶社会库存132.7万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.6%；深色胶库存91.5万吨，增幅0.6%；浅色胶库存41.2万吨，环比增0.8%。 - 上期所RU仓单库存增加3969吨，达151029吨；20号胶仓单库存减少1310吨，达37497吨。 ### 基差/价差 - RU-混合价差小幅缩窄，混合胶现货市场流通性紧张，套利盘正套加仓积极。 - RU-NR价差小幅缩窄，市场对产区天气炒作及海外船货到港量下滑情绪升温，胶价震荡上涨创新高。 - 国际需求改善，海外工厂高价抢原料，RU与NR价差环比走缩。 ### 利润 - **泰国标胶利润**：20号胶理论生产利润转为亏损，杯胶价格持续走高并创阶段性新高，原料成本大幅抬升，导致利润收窄。 - **海南浓乳利润**：原料胶水收购价格再攀高位，但成品涨幅不及原料，导致生产利润空间收窄。 - **云南全乳交割利润**：维持亏损，但周内交割利润有所改善。 ### 估值 - 当前绝对价格处于偏高位置，整体估值中等偏高。 ### 外围因素 - 油价处于高位，通胀预期升温，打压美联储降息空间，商品市场整体偏空。 - 海外债券收益率走高，商品市场整体走弱，市场情绪偏空，多头资金减仓明显。 ### 投资观点 - 产区干旱影响解除，后期原料上量预期增强，中游库存小幅变动，下游工厂需求逐步提升，但市场情绪降温，短期或偏弱表现。 - **交易策略**：单边和套利均建议观望，需关注产区天气扰动、轮储政策变动及海内外宏观政策扰动。 ## 周度数据变动回顾 ### 期货及现货行情 - **RU主力收盘价**：17585元/吨，周度下跌245元/吨（-1.37%）。 - **20号胶主力收盘价**：14845元/吨，周度下跌220元/吨（-1.46%）。 - **RU总持仓**：218120手，环比下降5.76%。 - **NR总持仓**：128961手，环比下降5.85%。 - **RU2601-RU2509价差**：775元/吨，环比增加2.65%。 - **RU2605-RU2601价差**：-830元/吨，环比下降2.92%。 - **RU-NR价差**：2740元/吨，环比下降0.90%。 - **期现价差**：沪胶主力-泰混为1300元/吨，环比下降15.58%；沪胶主力-老全乳为870元/吨，环比下降2.25%。 ### 轮胎厂开工率 - **全钢胎开工率**：67.82%，环比提升38.21%。 - **半钢胎开工率**：75.07%，环比提升56.17%。 ## 供需基本面数据 ### 上游原料 - **胶水价格**：海南胶水价格持续上涨，达到16700元/吨，环比上涨1.21%；云南胶水价格也有所上涨，达到16800元/吨，环比上涨1.82%。 - **杯胶价格**：海南杯胶价格创新高，达到68.8元/吨，环比上涨6.17%。 - **胶水-杯胶价差**：周内有所波动，显示原料成本抬升。 ### 主产国产量 - **ANRPC累计产量**：3月为226万吨，环比下降0.23%。 - **泰国产量**：3月为440千吨，环比有所波动。 - **越南产量**：3月为50千吨，环比波动。 - **印尼产量**：3月为230千吨，环比波动。 - **马来西亚产量**：3月为280千吨，环比波动。 - **中国产量**：3月为10千吨，环比波动。 ## 价格与利润分析 - **泰国标胶利润**：周环比下降42.30%，显示生产成本压力较大。 - **海南浓乳利润**：周环比下降1.53%，主要由于原料价格持续上涨，成品涨幅不及原料。 - **云南全乳交割利润**：周环比下降53.45%，显示交割压力较大。 ## 市场展望与建议 - 未来需关注**产区天气扰动**、**轮储政策变动**及**海内外宏观政策**。 - 短期内，市场情绪降温，商品价格或偏弱表现，建议**观望**。 ## 结论 本周天然橡胶市场受供给端季节性释放和需求端工厂补库影响，价格一度冲高，但后市供应预期增强，下游对高价货源抵触情绪升温，叠加港口库存累库，胶价出现回落。整体市场情绪偏空，期货和现货价格均有所下跌，需密切关注宏观政策和天气变化对市场的影响。