> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天然橡胶周报（RU&NR）总结 ## 核心内容 本周天然橡胶市场整体呈现冲高回落态势，主要受供给端持续放量、需求端表现中性以及宏观环境偏空影响。国内与海外产区原料供应持续增加，但价格高企，同时下游需求疲软，导致市场情绪降温，价格回落。 ## 主要观点及策略概述 - **供给**：偏空 - **国内产区**：海南产区高温缓解，原料生产季节性放量，周内日收胶量在4500-5000吨；云南零星降雨，原料供应继续释放，但价格小幅上涨。 - **泰国**：东北部降雨减少，南部降雨增加，原料供应环比继续增加，工厂抢收原料，采购价格高企。 - **越南**：局部雷雨干扰割胶作业，但整体处于增产周期。 - **需求**：中性 - 中国全钢轮胎样本企业产能利用率环比微升，但半钢轮胎利用率下降；预计下周期样本企业产能利用率窄幅波动，全钢轮胎企业排产稳定，半钢轮胎检修企业复工带动产能利用率，但出口订单不及预期。 - **库存**：偏多 - 中国天然橡胶社会库存126.92万吨，环比下降2.56万吨；深色胶库存下降幅度大于浅色胶；上期所RU仓单库存环比增加，20号胶仓单库存小幅上升。 - **基差/价差**：中性 - RU-混合价差缩窄，沪胶冲高后现货端套利盘正套加仓，混合胶成交走强，期现基差走缩。 - RU-NR价差大幅缩窄，海外原料成本上升带动全品类胶价走强，深色胶去库快于浅色胶，NR上涨力度强于RU。 - **利润**：中性 - 泰国标胶利润亏损，杯胶采购价格上涨，工厂成本压力大。 - 海南浓乳胶水收购价格下调，但期货盘面偏强，推动生产利润改善。 - 云南全乳胶交割利润亏损有所改善，RU盘面价格上行带动收胶好转。 - **估值**：偏空 - 当前绝对价格偏高，整体估值中等偏高。 - **外围因素**：偏空 - 油价高位运行，通胀预期升温，打压美联储降息空间。 - 美国就业数据超预期，美联储加息预期升温，市场风险偏好降低。 - **投资观点**：偏空 - 天气影响或逐步减弱，后期原料上量预期增强，中游库存进入去库进程，下游开工下滑，美联储加息预期升温，商品市场情绪降温，短期偏空。 - **交易策略**： - **单边**：逢高做空 - **套利**：观望 - **风险关注**：产区天气扰动、轮储政策变动、海内外宏观政策扰动 ## 主要周度数据变动回顾 | 数据项目 | 最新 | 上周 | 周度涨跌幅 | |----------|------|------|------------| | RU主力收盘价 | 17860 | 17850 | +0.06% | | 20号胶主力收盘价 | 15550 | 15275 | +1.80% | | RU总持仓 | 210318 | 220087 | -4.44% | | NR总持仓 | 139236 | 120159 | +15.88% | | RU-NR价差 | 2310 | 2575 | -10.29% | | 中国社会库存 | 126.92 | 129.48 | -1.98% | | 浅色胶库存 | 86.93 | 89.35 | -2.71% | | 沪胶主力-泰混 | 1090 | 1235 | -11.74% | | 沪胶主力-老全乳 | 670 | 735 | -8.84% | | 沪胶主力-越南3L | 220 | 335 | -34.33% | ## 供需基本面数据 - **产区天气**： - 泰国南部降雨增加，东北部降雨减少，原料供应环比增加。 - 海南产区天气良好，原料产出释放增加，胶水收购价格下调。 - **上游原料**： - 杯胶价格大幅走强，胶水价格维持高位。 - 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差有所波动。 - **主产国产量**： - 3月ANRPC累计产量226万吨，环比下降0.23%。 - 越南、泰国、印尼等主产国产量呈现季节性波动。 - **出口量**： - ANRPC天然橡胶总出口量持续波动，越南出口量有所下降。 ## 结论 整体来看，天然橡胶市场在供给端放量和需求端疲软的双重影响下，价格冲高回落。短期内，市场情绪受宏观因素影响偏空，建议投资者采取逢高做空策略，同时关注天气变化及政策调整对市场的潜在影响。