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债券市场日报总结

核心内容概述

本报告为2014年3月13日的债券市场日报，涵盖市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场动态、信用债市场表现及宏观经济数据等内容。同时，也包含了央行市场操作、政府政策动向及部分发行人的财务状况分析。

主要观点与关键信息

一、市场利率

• 银行间货币市场利率：

  • R001：1.9104%，涨5.11 bps
  • R007：2.5062%，涨28.10 bps
  • R014：2.1863%，涨0.49 bps
  • R1M：3.6344%，跌11.62 bps
  • R2M：4.2963%，跌29.32 bps

• 市场资金面：

  • 央行本周四（3月13日）进行28天正回购操作，中标利率为4%，交易量为1000亿元，当日净回笼400亿元。
  • 质押式回购市场成交量上涨近5.5%，达到7778.58亿元。
  • 虽然央行连续第八次正回购，但资金面仍保持宽松，流动性泛滥。
  • 交易所GC001开盘3.16%，收盘3.56%；GC007开盘与收盘均为2.50%。

二、国债与金融债收益率

• 中债国债收益率：

  • 1Y：3.1621%，跌4.62 bps
  • 3Y：3.7063%，涨2.96 bps
  • 5Y：4.149%，持平
  • 7Y：4.3234%，跌2.87 bps
  • 10Y：4.5024%，持平

• 银行间金融债收益率：

  • 1Y：4.5447%，跌3.10 bps
  • 3Y：5.1367%，跌1.83 bps
  • 5Y：5.2929%，跌2.91 bps
  • 7Y：5.4533%，跌3.00 bps
  • 10Y：5.507%，跌2.00 bps

三、企业债收益率

• 银行间企业债收益率：
  • AAA：1Y 5.32%，3Y 5.84%，5Y 6.11%，7Y 6.15%
  • AA+：1Y 5.88%，3Y 6.60%，5Y 6.92%，7Y 7.01%
  • AA：1Y 6.33%，3Y 7.05%，5Y 7.39%，7Y 7.67%
  • AA-：1Y 6.89%，3Y 7.69%，5Y 8.03%，7Y 8.34%

四、可转债市场

• 可转债指数：附图（资料来源：Wind，招商证券）
• 市场表现：
  • 上证综指上涨1.07%，转债市场涨多跌少。
  • 涨幅前三：东华（+4.83%）、华天（+1.19%）、重工（+0.95%）
  • 跌幅前三：海直（-2.46%）、深机（-0.11%）、南山（-0.08%）
  • 市场当日成交15.20亿元，中行和民生分别成交3.49亿元和2.99亿元，分列成交量前两位。

五、信用债市场

• 发行与交易：

  • 国债收益率曲线6-9年期小幅下行，其中7年期下行3 bps至4.32%。
  • 政策性金融债收益率曲线整体下行，幅度约2-3 bps。
  • 城投债收益率继续下行，但幅度有所收窄。
  • 信用产品收益率整体平稳。

• 发行人新闻与公告：

  • 首开股份：1-2月销售额同比下跌42%，主要因可售量不足。
  • 天山股份：2013年净利润同比下滑12.08%，受新疆地区水泥价格下滑影响。
  • 安徽水利：应收账款持续增长，蚌埠经管会为第一大欠款方，欠款9.19亿元，账龄两年。

六、宏观经济数据

• 工业增加值：1-2月同比增加8.6%
• 固定资产投资：民间投资同比增长21.5%，房地产开发投资同比增长19.3%
• 消费品零售总额：1-2月同比增长11.8%
• 财政收入：前2月全国财政收入24923亿元，同比增长11.1%
• 美国失业数据：初请失业金人数下降至31.5万，连降两周

债市要闻

• 李克强答记者问要点：有信心完成经济增长7.5%目标，强调保就业、惠民生。
• 政府性债务：债务风险总体可控，政府债务率在警戒线以下。
• 房地产调控：分类施策，推进保障房建设，缓解住房困难。
• 简政放权：中央已下放416项审批权，加强事中事后监管。
• 反腐与环保：对腐败实行“零容忍”，加强污染治理，推动环保措施。

信用债市场风险提示

• BT模式风险：安徽水利应收账款增长迅速，蚌埠经管会为第一大欠款方，存在坏账风险。
• 财务压力：安徽水利资产负债率高达79.07%，经营性现金流为负，财务风险显现。
• 行业竞争加剧：新疆地区水泥产能过剩，价格持续下滑，企业盈利压力大。

信用评级与分析师承诺

• 招商证券债券信用评分符号：
  • 投资档：A3、A2、A1
  • 投机档：B3、B2、B1、C3、C2、C1
• 分析师承诺：报告内容反映分析师研究观点，不构成投资建议。

重要声明

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