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债券市场每日信息（2014-3-14）总结

核心内容

2014年3月14日，债券市场信息涵盖国内及海外经济动态、公司债券市场动态、央行货币政策以及新券发行情况。整体来看，国内经济保持稳定增长，但部分行业如商业地产面临较大风险；海外经济数据呈现分化，德国央行对通缩风险持谨慎态度，而法国通胀有所回升；公司层面，部分企业面临偿债压力，但也有企业积极拓展多元化业务；央行通过净回笼操作维持流动性宽松格局。

主要观点

国内经济形势

• 经济增长：2014年1-2月，国内生产总值（GDP）实际增长8.6%，其中工业增加值增长8.6%，固定资产投资增长17.9%，消费品零售总额增长11.8%。
• 财政数据：全国财政收入同比增长11.1%，财政支出增长6%。其中，中央财政收入增长9.2%，地方财政收入增长12.9%。
• 房地产市场：商业地产风险积聚，泡沫破灭的破坏力远超住宅市场。部分二三线城市商业地产空置率较高，存在过度开发问题。

海外经济动态

• 德国央行：认为欧元区出现广泛通缩的风险非常有限，但指出低利率可能延缓改革进程。
• 法国经济：2月CPI同比上升0.9%，显示经济逐步复苏。

公司动态

• 天威保变：因连续两年亏损，被实施“披星戴帽”处理，其“11天威债”暂无付息危机，但未来偿债能力仍依赖控股股东的支持。
• 湘鄂情：维持餐饮、环保、影视文化三主业模式，不放弃餐饮业务，同时通过收购拓展业务范围。

央行货币政策

• 净回笼操作：本周央行净回笼400亿元，但整体资金面宽松格局未改变。

关键信息

国内资讯

• 经济增长目标：2014年经济增长目标为7.5%，强调保就业、惠民生。
• 财政收入与支出：1-2月财政收入24923亿元，同比增长11.1%；财政支出17067亿元，同比增长6%。
• 工业与投资：规模以上工业增加值同比增长8.6%，固定资产投资同比增长17.9%。
• 商业地产风险：部分二三线城市商业地产泡沫严重，空置率较高，且租金回报率偏低，存在较大的投资风险。
• 消费品市场：全社会消费品零售总额同比增长11.8%，其中餐饮收入增长9.6%，商品零售增长12.1%。

海外资讯

• 德国央行：对欧元区通缩风险持谨慎态度，认为其影响有限，同时警告低利率可能延缓改革进程。
• 法国CPI：2月同比升幅扩大至0.9%，显示经济逐步回暖。

公司要闻

• 天威保变：因连续亏损被“披星戴帽”，其债券暂无付息危机，但未来偿债能力仍需依赖控股股东支持。
• 湘鄂情：维持三主业结构，不放弃餐饮业务，通过收购拓展业务。

央行动态

• 资金面：央行本周净回笼400亿元，但市场流动性依然宽松。

新券发行与市场情况

• 新券发行：包括短期融资券、中期票据、企业债、资产支持证券等，发行时间从2014年3月14日到3月20日。
• 市场活跃券种：银行间与交易所市场成交最活跃的债券品种包括国债、金融债、企业债、中短期票据等。
• 收益率曲线：各主要国家国债收益率曲线及货币市场收益率显示整体市场处于低位，流动性较为充裕。

投资评级说明

• 评分原则：以主体信用状况为主，债券条款为辅，综合公司行业现状、治理结构、财务状况等进行评分。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间，分数越高代表信用越强。
• 不涵盖债券：目前评分不涵盖B以下级别债券，未来如有相关债券将进行跟踪调整。

研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，拥有CFA资格。
• 黄伟平：中投证券研究总部债券分析师，主要研究信用债和可转债。

免责条款

• 本报告仅限于中国中投证券客户及特定对象使用。
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