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家禽板块2020年报&2021Q1业绩回顾及展望总结

核心内容概述

本报告对2020年及2021年第一季度家禽板块的业绩表现进行了回顾与展望分析。家禽板块主要由6家上市公司组成，包括益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展、立华股份和湘佳股份。2020年受供需失衡及新冠疫情双重影响，行业整体业绩承压，而2021Q1随着行业景气度回升，业绩环比有所改善。

主要观点

1. 2020年业绩回顾

• 整体表现：家禽板块2020年实现营业总收入311.76亿元，归母净利润29.81亿元，同比分别下降12.67%和73.07%。
• 企业分化明显：上游养殖端企业（如益生股份、民和股份）业绩下滑显著，其中益生股份和民和股份归母净利润同比分别下降95.8%和95.9%。而圣农发展、仙坛股份、湘佳股份等布局下游屠宰及深加工的企业则保持盈利。
• 原因分析：鸡苗、毛鸡及鸡肉产品价格全年下降，导致行业整体盈利下滑。

2. 2021Q1业绩回顾

• 业绩环比改善：2021Q1家禽板块实现营业总收入82.37亿元，归母净利润6.85亿元，环比分别增长113.03%和-5.36%。
• 同比表现：尽管营收同比增长22.80%，但净利润同比下降38.68%，显示行业仍面临较大压力。

3. 行业展望

• 盈利压力仍存：2021年H2行业盈利压力较大，主要由于供给端父母代、商品代鸡苗供给增加，需求端受生猪供给回升压缩禽肉替代空间，成本端玉米、豆粕价格上涨。
• 供给出清预期：低养殖利润可能导致中小养殖企业加速出清，从而限制供给增长，为2022年行业盈利改善提供支撑。
• 产业转型趋势：越来越多企业布局屠宰深加工环节，从“幕后”走向“餐桌”，提升盈利稳定性与消费属性。

关键信息

1. 业绩数据

• 2020年：

  • 益生股份：营收17.51亿元（-51.14%），归母净利润0.92亿元（-95.77%）
  • 民和股份：营收16.82亿元（-48.66%），归母净利润0.67亿元（-95.86%）
  • 仙坛股份：营收31.88亿元（-9.77%），归母净利润3.53亿元（-64.77%）
  • 圣农发展：营收137.45亿元（-5.39%），归母净利润20.41亿元（-50.12%）
  • 立华股份：营收86.21亿元（-2.81%），归母净利润2.54亿元（-87.06%）
  • 湘佳股份：营收21.90亿元（+16.60%），归母净利润1.74亿元（-23.19%）

• 2021Q1：

  • 益生股份：营收5.81亿元（+5.34%），归母净利润1.12亿元（-42.79%）
  • 民和股份：营收5.06亿元（+14.44%），归母净利润1.34亿元（-8.30%）
  • 仙坛股份：营收6.01亿元（-12.32%），归母净利润0.62亿元（-61.71%）
  • 圣农发展：营收30.87亿元（+3.39%），归母净利润0.80亿元（-88.56%）
  • 立华股份：营收27.36亿元（+81.08%），归母净利润2.88亿元（+246.37%）
  • 湘佳股份：营收7.26亿元（+36.57%），归母净利润0.08亿元（-92.46%）

2. 行业趋势

• 盈利波动：单一养殖环节企业盈利波动大，而布局下游深加工的企业盈利更稳定。
• 深加工布局：多家企业积极拓展屠宰及深加工产能，如民和股份、仙坛股份、圣农发展、湘佳股份、立华股份等。
• 基金偏好：靠近消费者餐桌、盈利稳定性强的企业更受机构青睐，如圣农发展基金持仓占比显著高于其他企业。

3. 风险提示

• 极端天气：可能影响畜禽养殖的正常生产活动。
• 非洲猪瘟：可能导致生猪出栏不及预期，进而影响禽肉需求。
• 价格波动：畜禽及饲料价格大幅波动可能对行业盈利造成冲击。
• 政策不确定性：农业政策落地不达预期可能对行业产生不利影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅15%以上）、增持（预期涨幅5%~15%）、持有（预期涨幅-10%~+5%）、减持（预期跌幅10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅10%以上）、中性（预期涨幅-10%~+10%）、减持（预期跌幅10%以上）。

结论

家禽板块在2020年面临较大业绩压力，尤其是上游养殖企业。2021Q1行业景气度有所回升，但整体盈利仍不乐观。未来行业盈利改善将依赖供给端的调整和深加工布局的推进。建议投资者关注布局下游、盈利稳定性强的企业，同时警惕外部风险因素对行业的影响。