20230918-宝城期货-贵金属周报_黄金内外差价不断走阔_11页_1mb

贵金属周报总结

核心观点

国内贵金属市场呈现增仓上行趋势，与外盘明显脱节，内外价差持续走阔是由于内盘黄金市场计价人民币贬值预期，同时受汇率干预资金流入以及现货流动性趋紧影响。短期国内贵金属波动较大，资金推动行情难把握，建议观望或做多金银比价以降低风险。中长期看，金价走势取决于美债收益率和核心CPI变化，预计下半年先抑后扬：三季度核心CPI下行和高美债收益率承压金价，四季度核心通胀回落可能推降息预期，为金价提供上行动力。

本周市场回顾

美元指数维持强势，突破105关口，压制外盘金价，但国内黄金涨势突出，基差上行。核心通胀和CPI数据（如美国8月CPI同比37%）显示通胀放缓，但美债收益率高企制约贵金属价格。美联储加息预期下降，四季度加息概率从40%降至30%。交易数据显示CFTC持仓净头减少，黄金ETF持有量下降，反映机会成本高。

关键因素

• 内外价差：国内黄金与纽约金价差扩大，基于人民币贬值假设和资金流入可能性。
• 中长期驱动：美债收益率高位和核心CPI下行压制金价，未来降息预期或反转趋势。
• 风险提示：短期资金波动大，金银比价策略可降低波动风险。

市场展望

短期波动风险高，建议投资者观望；中长期需关注美债收益率和核心CPI走势，四季度降息预期可能利好金价。请注意，本报告仅供参考，不构成投资建议，请阅读免责条款。