20201021-兴业证券-上市险企2020年9月保费数据点评_9月寿险负债端承压_继续看好开门红催化_4页_671kb

保险行业周报与9月保费数据点评总结

核心内容

本报告分析了2020年9月中国主要上市保险公司的寿险与产险保费数据，并对行业趋势进行了展望。报告指出，尽管9月寿险保费增速整体偏弱，但产险保费增速有所回升，同时强调了投资端改善和开门红对保险板块的潜在提振作用。

主要观点

寿险保费增速较弱

• 整体趋势：2020年9月，上市险企寿险保费增速普遍较低，主要受到以下因素影响：
  • 部分公司聚焦于获客型产品，导致保费增长乏力。
  • 国寿和太保已进入“开门红”准备阶段，影响了当月保费增速。
  • 疫情对经济的负面影响导致保障型产品销量下降。
• 具体表现：
  • 新华保险：9月寿险保费增速为+4.5%，但较前几月有所下降，主要因去年基数较高。
  • 中国人寿：9月寿险保费增速为-5.6%，主要由于开门红筹备工作。
  • 中国太保：9月寿险保费增速为-0.5%，同样受到开门红准备的影响。
  • 中国平安：9月寿险新单保费增速为-10.9%，代理人规模低于去年同期对负债端造成负面影响。
  • 中国人民保险（含人保健康）：9月寿险保费增速为+8.5%，高于同业，主要受益于人保健康的高增长。
  • 中国太平：9月寿险保费增速为+3.4%，整体表现相对平稳。

产险保费增速回升

• 整体趋势：9月产险保费增速较上月有所提升，非车险增长显著，车险在综合改革前仍保持一定增长。
• 具体表现：
  • 上市险企1-9月产险累计保费增速：太保（+14.9%）>平安（+11.5%）>人保（+3.7%）。
  • 9月单月产险保费增速：太保（+22.2%）>平安（+12.2%）>人保（+2.6%）。
  • 人保：
    • 车险：+6.8%
    • 意健险：+14.4%
    • 农险：+38.8%
    • 责任险：+5.4%
    • 企财险：+0.3%
    • 信用保证险：-99.6%
    • 货运险：-2.6%
  • 平安：
    • 车险：+9.7%
    • 非车险：+12.6%
    • 意健险：+40.8%
• 车险综合改革影响：目前车险综合改革已开始实施，预计Q4车均保费将有所下降，但综合成本结构有望优化。

关键信息

• 投资建议：继续看好投资端改善和开门红对保险板块的估值提升。
• 市场背景：疫情后储蓄需求上升，银行理财产品收益率下降，保险储蓄型产品吸引力增强。
• 估值水平：当前保险板块对应2020年0.66-1.30倍PEV的估值，整体仍略低于中枢。
• 个股推荐：
  • 中国平安：估值相对较低，基本面有望改善。
  • 中国人寿：基本面较好，开门红确定性较强。

风险提示

• 保费收入不及预期：市场环境变化可能影响保费增长。
• 利率下行：可能导致投资端收益下降。
• 投资收益率下降：影响保险公司的盈利能力。

报告结构

• 事件回顾：主要险企公布9月保费数据。
• 数据点评：分析寿险与产险保费增速，指出影响因素。
• 投资建议：基于市场环境和公司基本面，推荐保险板块及个股。
• 风险提示：列出可能影响投资回报的风险因素。

分析师信息

• 分析师：王尘
• 执业资格：证券投资咨询执业资格
• 联系方式：wangchenyjy@xyzq.com.cn
• 执业编号：S0190520060001

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。

信息披露

• 公司信息：兴业证券股份有限公司，具备证券投资咨询业务资格。
• 资料来源：上市公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理。
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