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周度市场分析总结（2026年6月22日-6月26日）

核心内容

国际油价走势

本周国际油价明显回落，主要反映市场对霍尔木兹海峡通行修复及海湾原油供应释放的预期改善。具体表现如下：

• 布伦特Dtd现货价格：从80.68美元/桶回落至70.97美元/桶，跌幅为12.04%。
• WTI现货价格：从73.43美元/桶回落至69.23美元/桶，跌幅为9.57%。
• 布伦特Dtd-WTI价差：由6月19日的4.12美元/桶收窄至1.74美元/桶。
• 期货价格：布伦特原油期货价格为71.99美元/桶，较上周下跌10.65%；WTI原油期货价格为69.23美元/桶，下跌9.57%。
• 市场背景：美伊临时协议达成后，油价一度回落至伊朗战争前水平附近，显示市场对供应恢复的乐观预期。

黄金与白银价格

本周黄金和白银价格均有所回落，其中白银调整幅度相对更大。

• 黄金：短期价格受美元、美债收益率及美联储利率路径预期影响较大。随着美国5月PCE数据发布，市场对短期加息的担忧有所缓和，美元和美债收益率走低，金价一度扭转跌势。
• 白银：调整幅度大于黄金，主要受市场情绪和美元走强影响。
• 央行购金：4月波兰净购入14吨黄金，中国净购入8吨，创2024年12月以来新高，延续连续18个月增持；捷克共和国购入3吨，为连续第38个月购金。

美国5月PCE通胀数据

美国5月PCE通胀数据进一步上行，显示通胀压力持续存在。

• 同比涨幅：5月PCE同比上涨4.1%，高于4月的3.8%，为2023年4月以来最大涨幅，且三年来首次突破4.0%。
• 环比涨幅：5月PCE环比上涨0.4%，与4月持平。
• 结构分析：
  • 商品价格：环比上涨0.4%，其中能源价格上涨6.5%，是推升通胀的主要因素。
  • 食品价格：小幅上涨0.1%。
  • 服务价格：环比上涨0.5%，高于4月的0.3%，其中交通运输服务价格上涨0.8%，金融服务和保险成本上涨1.2%。
  • 核心PCE：同比上涨3.4%，高于4月的3.3%，为2023年10月以来最大涨幅；环比上涨0.3%，连续第三个月维持这一增速，显示核心通胀仍具粘性。

主要观点

油价

• 霍尔木兹海峡通行修复及海湾供应释放预期改善，推动油价回落。
• 布伦特和WTI油价均出现显著下跌，价差收窄。
• 市场仍需观察供需恢复节奏及实际物流情况。

黄金与白银

• 黄金价格短期受美元和美债收益率影响，中长期则受益于央行配置需求。
• 白银价格调整幅度更大，市场情绪和美元走强是主因。
• 央行持续购金，黄金在储备组合中的战略地位提升。

美国通胀

• 5月PCE同比涨幅扩大至4.1%，为三年来首次突破4.0%。
• 能源价格冲击与服务价格粘性共同推升通胀压力。
• 核心PCE保持较高涨幅，显示通胀顽固性。

海外市场表现

权益市场

• 全球主要权益市场表现分化。
• 英国富时100指数上涨1.40%，道琼斯工业平均指数上涨0.60%，显示一定韧性。
• 法国CAC40指数下跌0.43%，德国DAX指数下跌1.26%，欧洲市场内部分化。
• 美股：标普500指数下跌1.95%，纳斯达克指数下跌4.60%，调整压力较大。
• 亚太市场：日经225指数下跌2.65%；港股表现弱于多数海外主要指数，恒生指数下跌5.24%，恒生科技指数下跌7.57%，反映风险偏好回落。

AH股溢价指数

• 恒生AH股溢价指数小幅上行至122.43，反映港股相对A股的估值折价扩大。

风险提示

1. 海外流动性改善不及预期。
2. 地缘冲突反复，能源价格及供应链扰动超预期。
3. 市场风险偏好修复不及预期。

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