20181115-太平洋-太阳纸业-002078.SZ-控股股东增持彰显发展信心_长期原材料优势构筑坚实壁垒_5页_479kb

太阳纸业 (002078) 总结

核心内容

太阳纸业（股票代码：002078）是一家专注于轻工造纸领域的公司，近年来在产能扩张和原材料优势方面表现突出，展现出较强的行业竞争力和成长潜力。公司控股股东山东太阳控股集团有限公司在2018年宣布拟增持公司股份，金额不低于5000万元人民币，彰显对公司未来发展的信心。

主要观点

• 控股股东增持：公司控股股东拟在2018年10月29日至2018年12月31日期间增持股份，金额不低于5000万元，未设定价格区间，增持股份6个月内不得转让。
• 业绩表现：公司2018年预计实现净利润2845百万元，同比增长21.72%；2019年预计净利润3439百万元，同比增长20.90%；2020年预计净利润3960百万元，同比增长15.14%。
• 盈利预测：公司2018-2020年EPS分别为0.95元、1.15元、1.32元，对应PE分别为7.22倍、5.97倍、5.19倍，显示公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 成长路径清晰：公司通过新增产能（如20万吨特种纸、80万吨牛皮箱板纸）以及老挝50万吨化学浆项目、二期40万吨废纸浆项目等，持续扩大生产规模，提升盈利能力。
• 成本控制与盈利提升：随着自制浆比例的提升，公司能够有效降低原材料成本，从而提高盈利水平。尽管纸价承压，但公司通过产能扩张和成本优化，保持了稳定的业绩增长。

关键信息

股票基本信息

• 目标价：12.00元
• 昨收盘：6.86元
• 总股本/流通（百万股）：2593/2531
• 总市值/流通（百万元）：17785/17365
• 12个月最高/最低（元）：12.75/5.98

财务预测与指标

财务指标分析

• 毛利率：预计2018-2020年分别为25.06%、25.69%、25.96%，保持稳定。
• 销售净利率：预计2018-2020年分别为10.35%、11.35%、11.53%，逐步提升。
• 净利润增长率：2018年同比增长21.72%，2019年同比增长20.90%，2020年同比增长15.14%。
• 投资评级：公司被给予“买入”评级，基于其清晰的成长路径和良好的盈利预期。

风险提示

• 纸价大幅波动
• 原材料价格大幅波动

项目与产能扩张

• 老挝项目：老挝50万吨化学浆项目已投产，老挝二期项目（40万吨废纸浆、80万吨包装纸）预计于2019年三季度和2020年三季度投产，将进一步提升公司自制浆比例和产能规模。
• 产能扩张：2018年新增20万吨特种纸和80万吨牛皮箱板纸产能，对业绩形成有力支撑。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，基于公司成长路径清晰、盈利能力增强以及市场信心的提升。
• 估值：当前PE较低，未来盈利增长预期良好，具备投资价值。

联系信息

• 证券分析师：陈天蛟
• 电话：13601877996
• E-MAIL：chentj@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190517110002
• 联系人：庞盈盈
• 电话：18801904361
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