> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 德赛西威2026年一季报业绩总结 ## 核心内容概述 德赛西威2026年第一季度财报显示，公司经营表现稳健，尽管受到整体车市销量下滑的影响，但其业绩降幅低于行业平均水平。公司通过良好的费用管控和智能驾驶业务的快速增长，保持了盈利能力的稳定。同时，公司在国际化布局和新兴业务领域（如无人车和机器人）取得显著进展，为未来发展奠定了基础。 ## 业绩表现 - **营业收入**：2026年Q1实现64.95亿元，同比-4.37%，环比-36.45%。 - **归母净利润**：4.61亿元，同比-20.74%，环比-30.69%。 - **扣非归母净利润**：4.76亿元，同比-4.21%，环比-31.00%。 - **扣非归母净利率**：7.33%，同比+0.01 pct。 - **毛利率**：18.60%，同比-1.92 pct，主要受存储芯片涨价及业务结构调整影响。 ## 主要观点 ### 智能驾驶业务增长显著 - 智能驾驶业务营收占比达29.79%，同比增长32.6%。 - 公司已推出全栈辅助驾驶解决方案及舱驾融合方案，进一步完善服务体系。 - 单芯片舱驾一体平台即将规模化量产，推动业务持续放量。 ### 智能座舱业务稳步提升 - 智能座舱新项目订单年化销售额超200亿元，同比增长25%。 - 基于全新AI芯片推出第五代智能座舱平台，A柱到A柱曲面MiniLed显示方案获奇瑞及海外客户订单。 - 新一代整车域控制器斩获理想、捷途等客户订单，首个AR-HUD产品即将量产。 ### 国际化布局提速 - 境外营收占比提升至7.4%。 - 欧洲工厂产能爬坡，墨西哥工厂量产。 - 日本获智驾项目定点，支撑公司长期成长。 ### 新兴业务拓展 - 2025年9月发布低速无人车品牌“川行致远”，具备L4级自动驾驶系统、6年或30万公里车规级电池等核心技术。 - 2025年11月推出机器人智能基座AI Cube，与多家具身智能企业合作，相关产品于2026年实现量产交付。 ## 关键信息 - **在手订单**：2025年新项目订单年化销售额突破350亿元，同比增长29.6%。 - **财务预测**： - 2026年-2028年营业收入预计分别为391.35亿元、457.64亿元、515.99亿元。 - 归母净利润预计分别为29.65亿元、34.88亿元、39.81亿元。 - 摊薄EPS分别为4.97元、5.85元、6.67元。 - PE估值分别为20.81倍、17.69倍、15.50倍。 - **投资建议**：维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。 ## 风险提示 - 下游客户销量不及预期。 - 新产品市场拓展不及预期。 - 市场竞争加剧。 ## 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 32,557 | 39,135 | 45,764 | 51,599 | | 营业利润(百万元) | 2,576 | 3,105 | 3,656 | 4,172 | | 归母净利润(百万元) | 2,454 | 2,965 | 3,488 | 3,981 | | 毛利率 | 19.1% | 19.1% | 19.1% | 19.2% | | 净利率 | 7.6% | 7.6% | 7.7% | 7.8% | | ROE | 15.9% | 16.8% | 17.3% | 17.3% | | ROIC | 14.7% | 15.8% | 16.4% | 16.5% | | 资产负债率 | 47.9% | 48.4% | 48.8% | 48.1% | | 净资产负债率 | 91.8% | 93.9% | 95.3% | 92.8% | | 流动比率 | 1.73 | 1.73 | 1.75 | 1.79 | | 速动比率 | 1.32 | 1.36 | 1.37 | 1.40 | | P/E | 25.15 | 20.81 | 17.69 | 15.50 | | P/B | 4.00 | 3.50 | 3.06 | 2.67 | | EV/EBITDA | 18.27 | 15.36 | 13.09 | 11.57 | | PS | 1.90 | 1.58 | 1.35 | 1.20 | ## 分析师信息 - **石金漫**：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，曾供职于国泰君安证券研究所。 - **秦智坤**：汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士，2023年7月加入中国银河证券研究院。 ## 联系方式 - **中国银河证券股份有限公司研究院** - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) ## 投资建议总结 - 公司在智能驾驶和智能座舱领域表现强劲，推动营收与利润增长。 - 国际化布局和新兴业务（低速无人车、机器人域控）带来新增长点。 - 预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值提升。 - 维持“推荐”评级，看好公司长期发展潜力。