20260502-中国银河-德赛西威-002920.SZ-德赛西威2026年一季报业绩点评_Q1经营稳健_无人车与机器人开启新增长_4页_10mb

德赛西威2026年一季报业绩总结

核心内容概述

德赛西威2026年第一季度财报显示，公司经营表现稳健，尽管受到整体车市销量下滑的影响，但其业绩降幅低于行业平均水平。公司通过良好的费用管控和智能驾驶业务的快速增长，保持了盈利能力的稳定。同时，公司在国际化布局和新兴业务领域（如无人车和机器人）取得显著进展，为未来发展奠定了基础。

业绩表现

• 营业收入：2026年Q1实现64.95亿元，同比-4.37%，环比-36.45%。
• 归母净利润：4.61亿元，同比-20.74%，环比-30.69%。
• 扣非归母净利润：4.76亿元，同比-4.21%，环比-31.00%。
• 扣非归母净利率：7.33%，同比+0.01 pct。
• 毛利率：18.60%，同比-1.92 pct，主要受存储芯片涨价及业务结构调整影响。

主要观点

智能驾驶业务增长显著

• 智能驾驶业务营收占比达29.79%，同比增长32.6%。
• 公司已推出全栈辅助驾驶解决方案及舱驾融合方案，进一步完善服务体系。
• 单芯片舱驾一体平台即将规模化量产，推动业务持续放量。

智能座舱业务稳步提升

• 智能座舱新项目订单年化销售额超200亿元，同比增长25%。
• 基于全新AI芯片推出第五代智能座舱平台，A柱到A柱曲面MiniLed显示方案获奇瑞及海外客户订单。
• 新一代整车域控制器斩获理想、捷途等客户订单，首个AR-HUD产品即将量产。

国际化布局提速

• 境外营收占比提升至7.4%。
• 欧洲工厂产能爬坡，墨西哥工厂量产。
• 日本获智驾项目定点，支撑公司长期成长。

新兴业务拓展

• 2025年9月发布低速无人车品牌“川行致远”，具备L4级自动驾驶系统、6年或30万公里车规级电池等核心技术。
• 2025年11月推出机器人智能基座AI Cube，与多家具身智能企业合作，相关产品于2026年实现量产交付。

关键信息

• 在手订单：2025年新项目订单年化销售额突破350亿元，同比增长29.6%。
• 财务预测：
  • 2026年-2028年营业收入预计分别为391.35亿元、457.64亿元、515.99亿元。
  • 归母净利润预计分别为29.65亿元、34.88亿元、39.81亿元。
  • 摊薄EPS分别为4.97元、5.85元、6.67元。
  • PE估值分别为20.81倍、17.69倍、15.50倍。
• 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

• 下游客户销量不及预期。
• 新产品市场拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。

财务指标预测

分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，曾供职于国泰君安证券研究所。
• 秦智坤：汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士，2023年7月加入中国银河证券研究院。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

投资建议总结

• 公司在智能驾驶和智能座舱领域表现强劲，推动营收与利润增长。
• 国际化布局和新兴业务（低速无人车、机器人域控）带来新增长点。
• 预计未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，投资价值提升。
• 维持“推荐”评级，看好公司长期发展潜力。