20160930-中国银河-宏观利率周报_国际市场动荡加剧_谨防流动性收缩_16页_1mb

国际市场动荡加剧，谨防流动性收缩

核心内容

本报告分析了当前利率市场、债券市场、外汇市场以及全球央行政策动向，指出国际市场动荡加剧，流动性收缩风险上升。报告强调，需关注国内流动性变化，以及国际因素对人民币汇率和债券收益率的影响。

主要观点

• 流动性紧张：上周有9,150亿元逆回购到期，而央行仅投放4,949亿元，导致本周净回笼4,201亿元。银行间7天回购加权利率（R007）上升至2.58%，SHIBOR隔夜利率升至2.33%，7天利率上行至2.48%。
• 债券市场稳定：银行间利率品种收益率总体保持稳定，1年期国债维持在2.16%，国开债上行0.88BP至2.28%。10年期国债小幅下行0.60BP至2.73%，长端国开债保持稳定。
• 新券发行情况：上周共发行37只利率债，累计发行1,442.79亿元，市场认购热情尚可，最高认购倍数达5.95倍，票面利率为3.88%。
• 外汇市场波动：美元兑人民币离岸在岸差价缩小至52BP，但人民币离岸市场价格跌破6.7元，显示流动性压力。9月外汇储备下降187.85亿美元，连续三个月下行，需关注外储持续流出。
• 国际市场动荡：英镑兑美元在10月7日暴跌6.1%，创1985年以来最低水平。美元指数受加息预期影响上行，后因非农数据不及预期回落。黄金暴跌，石油价格回升，显示市场对美元加息和全球央行政策转向的担忧。
• 经济基本面：中国财新制造业PMI小幅回升至50.1，显示经济开始企稳，但制造业生产放缓，就业状况仍不乐观，未来经济增长动力不足。
• 政策应对：央行可能被迫释放流动性以应对内外部经济压力，预计年末债券收益率仍有上行空间。

关键信息

1. 流动性供需

• 上周逆回购到期9,150亿元，央行投放4,949亿元，净回笼4,201亿元。
• R007升至2.58%，SHIBOR隔夜利率升至2.33%，SHIBOR7天利率升至2.48%。
• 离岸与在岸人民币汇率差缩小至52BP。

2. 债券市场行情

• 1年期国债保持2.16%，国开债上行至2.28%。
• 10年期国债下行0.60BP至2.73%，国开债维持在3.06%。
• 37只利率债发行，总额达1,442.79亿元，最高认购倍数为5.95倍。

3. 一级市场情况

• 新增发行债券包括新疆、内蒙古、河南、湖北等地区债，票面利率在2.42%-3.88%之间。
• 合计发行规模达1,442.79亿元，市场认购尚可。

4. 外汇市场形势

• 离岸在岸人民币汇率差缩小至52BP，但人民币离岸市场价格跌破6.7元。
• 外汇储备连续三个月下降，创2011年5月以来最低水平。

5. 各国国债收益率曲线

• 美国10年期国债收益率为1.60%，略有波动。
• 日本10年期国债收益率为-0.084%，1年期为-0.318%。
• 英国10年期公债收益率为0.8233%，5年期为0.2701%。

全球央行动态

• 美联储：耶伦表示经济预示逐步缓慢加息，加息没有固定时间表。低通胀给予美联储一定回旋余地，但需关注经济过热风险。
• 日本央行：强调政策可持续性，保持十年期国债收益率在零附近，可能调整政策框架以实现通胀目标。
• 欧洲央行：与中国人民银行延长双边本币互换协议三年，提供流动性支持。

市场展望

• 国际市场动荡加剧，流动性收缩风险上升。
• 人民币汇率波动加大，需警惕外储持续流出。
• 债券收益率预计仍有上行空间，需关注政策动向及市场变化。

分析师信息

• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学金融学博士，从事数据预测工作。
• 刘丹：债券分析师，北京大学中国经济研究中心博士后，从事利率债、信用债等研究。
• 张宸：宏观利率助理研究员，英国格拉斯哥大学经济学硕士，从事宏观利率研究。

作者承诺

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