> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品市场周报总结 ## 核心内容 本周商品市场整体小幅下跌0.2%，主要板块表现分化明显。贵金属领跌3.09%，农产品、有色和黑色分别下跌1.53%、1.15%和1.02%，而能化板块则上涨1.5%。具体来看，鸡蛋、燃料油和原油涨幅居前，分别上涨5.46%、4.58%和4.18%；焦煤、锡和生猪跌幅较大，分别为4.74%、3.97%和3.79%。 ## 主要观点 1. **市场波动率下降** 商品市场20日平均波动率继续大幅下降，尤其是能化板块整体降波明显。 2. **资金流动情况** 全市场规模小幅缩减，但农产品和能化板块资金呈现净流入趋势。 3. **宏观因素影响** 美国通胀数据超预期，米兰辞职，加息预期升温，美元走强，导致市场风险偏好回落，压制风险资产。同时，中东局势紧张，支撑了能化和油脂等品种。 4. **板块分化加剧** 流动性收缩与地缘政治支撑并存，短期商品市场或进一步分化。 ## 关键信息 ### 贵金属 - **表现**：市场加息预期升温，美元和美债收益率上涨压制贵金属表现，短期板块调整可能延续。 - **关键因素**：美伊谈判乐观情绪消退，特朗普威胁伊朗，市场情绪波动。 ### 有色 - **表现**：美元指数强势，降息预期压制金融属性，板块短期以宽幅震荡为主。 - **基本面**：去库速度放缓，部分品种供给扰动仍在，但刚性需求维持韧性。 ### 黑色 - **表现**：螺纹表需回暖，产量小幅回升，库存下降，但终端需求面临淡旺季切换。 - **预测**：预计已处于顶部区域，铁矿短期受高炉生产和去库支撑，中期供给宽松压力仍存。焦煤供给增量有限，焦炭现货仍有提涨支撑，原料表现强于成材。 ### 能源 - **表现**：美伊局势紧张，原油强势反弹。 - **数据支持**：IEA提示全球库存加速下降，EIA预计全球Q2石油库存减少850万桶/日，全年减少260万桶/日。 - **预测**：短期油价或维持高位，因霍尔木兹海峡通行尚未恢复，夏季需求旺季临近。 ### 化工 - **表现**：能源成本高位和中东供给扰动支撑板块，但下游需求疲弱导致价格上涨传导不畅。 - **预测**：品种间分化可能加剧，上游石化原料偏强，中游加工环节承压。 ### 农产品 - **表现**：美豆大幅下跌，因中国未大幅增加采购，叠加压榨和出口销售不振，南美产量上调。 - **预测**：短期连粕或震荡走弱，但中期厄尔尼诺事件可能对棕榈油供应构成威胁，支撑油脂价格。 ### 基金与ETF - **商品ETF**：黄金ETF整体下跌，能化ETF小幅上涨，豆粕ETF微涨，有色ETF略有上涨，白银基金表现相对较好。 - **资金变化**：商品基金整体规模小幅缩减，但部分品种如原油、燃料油、鸡蛋等资金呈现净流入。 ## 结构总结 ### 表现突出品种 - **上涨**：鸡蛋（+5.46%）、燃料油（+4.58%）、原油（+4.18%） - **下跌**：焦煤（-4.74%）、锡（-3.97%）、生猪（-3.79%） ### 资金流向 - **净流入**：农产品和能化板块 - **净流出**：其他板块 ### 市场情绪 - **压制**：美元走强和加息预期导致风险资产表现疲软 - **支撑**：中东局势紧张为能化和油脂提供支撑 ### 基本面分析 - **需求**：黑色板块终端需求面临淡旺季切换，但部分品种如焦炭和铁矿表现较好 - **供给**：部分品种供给扰动仍在，但整体去库速度放缓 ### 预测展望 - **短期**：商品市场分化加剧，贵金属和有色板块受压制，能化和油脂板块受地缘因素支撑 - **中期**：需关注厄尔尼诺事件对棕榈油供应的影响，以及全球库存变化对油价的支撑作用 ## 图表摘要 - **图1**：南华指数涨跌幅，显示各板块表现差异 - **图2**：中证商品指数各板块周度贡献率，能化板块贡献最大 - **图3**：各品种主力合约波动情况，部分品种波动较大 - **图4**：各品种次主力与主力价差率横向对比，部分品种价差明显 - **图5**：商品相关板块指数表现，整体呈现下跌趋势 - **图6**：商品相关板块指数周涨跌幅，多数板块下跌 - **图7**：商品各板块沉淀资金变动，部分板块资金流入 - **图8**：各品种平均成交持仓比，多数品种接近1 - **图9**：宏观高频数据，显示部分指标下滑 - **图10**：商品基金ETF涨跌幅，黄金ETF整体下跌，能化ETF微涨 ## 免责声明 本报告由国投期货有限公司撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容可能不准确或不完整，不承担任何直接或间接的投资盈亏责任。未经授权，不得以任何形式复制、发布或修改本报告内容。