20160322-申万宏源-建筑_新基建与建筑产业现代化投资机会剖析-传统行业孕育的新机遇_31页_1mb

传统行业孕育的新机遇

——新基建与建筑产业现代化投资机会剖析

核心内容

本报告分析了传统行业中孕育的新机遇，重点围绕地下综合管廊、海绵城市、建筑产业现代化、PPP模式四个方向，探讨其投资潜力、政策支持及推荐标的。

主要观点

1. 基建投资有所回暖

• 基建投资在2016年1-2月增长15.7%，较去年四季度加速。
• 交通运输、电力生产、水利环境等细分领域投资增长显著，分别为4.8%、18.5%和26.6%。

2. 地下综合管廊

• 综合管廊是将市政、电力、通信、燃气等管线集成于地下空间的工程，具备长期经济效益高、正外部性强、节约地下空间等优势。
• 2016年政府工作报告提出“开工2000公里以上”，对应投资约1100亿元。
• 若全国334个地级市平均建设100公里，则总投资将达1.8万亿元。

3. 海绵城市

• 海绵城市通过渗透、储存、调节、转输、截污净化等技术路径，提升城市对雨水的利用能力。
• 海绵城市建设覆盖全国130多个试点城市，预计2020年总投资达1.43万亿元。
• 海绵城市强调“弹性”，减少灾害，提升城市可持续发展能力。

4. 建筑产业现代化

• 以标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理为核心的新型建造方式。
• 国家政策推动，力争10年内实现装配式建筑占新建建筑比例达30%。
• 钢结构建筑成为重点发展方向，其抗震性、得房率、建设周期等优势逐步显现。

5. PPP模式

• PPP是政府与社会资本合作模式，减轻政府财政压力、提高运营效率、降低债务风险。
• 2016年纳入财政部和发改委PPP项目库的项目达2329个，总投资额超4万亿元。
• PPP项目通过特许经营、政府补贴、财政支持等方式推动，投资方式更灵活，盈利模式更优化。

关键信息

地下综合管廊

• 优势：使用寿命长、维护成本低、节约地下空间、提升城市运营效率。
• 投资空间：全国预计投资1.8万亿元，2016年已开工多个试点项目。
• 推荐标的：苏交科、中国中冶
  • 苏交科：小市值设计公司，PPP模式和地下管廊具有明显优势，未来业绩弹性大。
  • 中国中冶：子公司负责厦门市管廊设计，具备技术储备和经验积累，估值与盈利预测显示增长潜力。

海绵城市

• 技术路径：透水铺装、下沉式绿地、雨水湿地、蓄水池等。
• 政策支持：中央财政给予试点城市补贴，直辖市每年6亿元，其他城市每年4亿元。
• 推荐标的：东方园林
  • 业务转型为水生态系统解决方案，中标项目达391亿元，盈利预测显示15-17年净利润增速达-7%、66%、30%。

建筑产业现代化

• 政策推动：中央和地方政府出台多项政策支持装配式建筑和钢结构住宅发展。
• 市场前景：预计2020年装配式建筑产值将超7000亿元，钢结构建筑产值达3918亿元。
• 推荐标的：杭萧钢构、精工钢构、鸿路钢构
  • 杭萧钢构：轻资产模式，预计16-17年净利润增速达127%、35%，PE下降明显。
  • 精工钢构：绿色集成建筑体系，盈利稳定，PE逐步下降。
  • 鸿路钢构：钢结构住宅商业化落地，预计16-17年净利润增速达-35%、15%。

PPP模式

• 流程复杂：需政府与社会资本合作，审批流程较长，但未来将逐步优化。
• 投资体量：总项目库规模超4万亿元，涵盖交通、市政、水利等多领域。
• 推荐标的：苏交科、富煌钢构
  • 苏交科：设计优势明显，PPP模式带来业绩弹性。
  • 富煌钢构：PPP模式下成本控制能力强，预计16-17年净利润增速达267%、50%。

投资机会总结