20210420-光大证券-海油发展-600968.SH-2020年年报点评_油价上涨与政策落地双轮驱动_20年Q4延续复苏态势_3页_713kb

公司研究总结：海油发展 (600968.SH) 2020年年报点评

核心内容

海油发展于2020年发布了其年度报告，整体表现显示公司业务在第四季度延续复苏态势。尽管全年营业收入同比微降0.76%，但归母净利润同比增长23.4%，反映出公司盈利能力的显著提升。其中，第四季度营业收入同比增长5.7%，净利润同比增长28.2%。公司毛利率同比提高0.91个百分点，主要得益于提质降本增效行动和经营效率的提升。

主要观点

• 业务复苏与盈利增长：2020年全年营收基本持平，但归母净利润实现明显增长，第四季度成为盈利回升的关键。
• 四大业务板块表现：
  • 能源技术服务：增长显著，收入122.93亿元，同比增长10.5%。
  • FPSO生产技术服务：收入17.94亿元，同比下降8.8%。
  • 能源物流服务：收入155.81亿元，同比下降11.7%。
  • 安全环保与节能：收入52.01亿元，同比增长16.0%。
• 油价上涨与政策支持：2020年原油供需趋紧，价格预期偏暖，OPEC+减产顺利，美国产量下降约20%，需求端恢复至疫情前水平。中海油“七年行动计划”推动能源安全战略，资本支出预算超预期增加至900-1000亿元。
• 盈利预测上调：分析师上调了2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为18.05亿元、21.48亿元和25.46亿元，EPS分别为0.18元、0.21元和0.25元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

估值指标

财务比率

风险提示

• 国际原油价格波动风险
• 中海油资本开支不及预期
• 海外市场风险

评级与建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：2.54元
• 预测收益：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上

市场数据

分析师信息

• 分析师：吴裕、赵乃迪
• 执业证书编号：S0930519050005、S0930517050005
• 联系方式：
  • 吴裕：010-58452014, wuyu1@ebscn.com
  • 赵乃迪：010-57378026

估值方法的局限性说明

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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