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晨会研究报告总结

核心内容概述

2018年7月24日的晨会研究报告涵盖了国际与国内市场走势、宏观政策解读、行业分析与投资策略建议。整体上，报告强调了稳增长与防风险并重的宏观政策导向，指出当前经济面临内外压力，但政策调整为市场提供了流动性改善与结构性改革的空间。同时，报告关注了信用扩张、房地产市场、医药与消费板块等重点领域的投资机会。

主要观点

国际市场表现

• 道琼斯指数：25044.29，微跌0.06%。
• 纳斯达克指数：7841.87，微涨0.28%。
• 富时100指数：7655.79，微跌0.30%。
• 恒生指数：28256.12，微涨0.11%。
• 国企指数：10731.36，微涨0.46%。
• 日经指数：22396.99，大幅下跌1.33%。

国内市场表现

• 上证综指：2859.54，上涨1.07%，收复30日线。
• 深证成指：9314.30，上涨0.68%。
• 沪深300：3525.75，上涨0.94%。
• 上证国债：166.28，微涨0.04%。
• 上证基金：5862.88，微涨0.42%。
• 深圳基金：4797.81，大幅下跌15.98%。

期货与货币市场

• NYMEX原油：67.80，下跌0.67%。
• COMEX黄金：1224.50，下跌0.54%。
• LME铜：6128.00，下跌0.32%。
• LME铝：2065.00，上涨1.77%。
• BDI指数：1689.00，下跌1.93%。
• 美元/人民币：678.34，微涨0.06%。

关键信息

宏观政策

• 国务院常务会议强调“以空间换时间”，推动稳增长与防风险的平衡。
• 积极财政政策：加快专项债发行，减轻企业负担。
• 稳健货币政策：松紧适度，支持实体经济融资。
• 金融监管调整：资管新规细则落地，允许公募基金投资非标，缓解融资压力。

债券市场

• 信用扩张：政策推动下，信用债收益率显著下行，AAA和AA+等级信用债表现突出。
• 投资策略：建议适度加杠杆，配置AAA信用债为底仓，AA+信用债为增配对象，久期控制在2-3年。
• 债市展望：下半年有望迎来信用债为主的牛市下半场，但需保持对信用风险的审慎态度。

房地产市场

• 销售与投资：销售面积及金额增速略有放缓，但市场逐步回归理性。
• 投资建议：关注低估值一线龙头、高成长优质房企、资源优势房企，如招商蛇口、万科A、保利地产、华侨城A等。

医药与消费板块

• 医药板块：基金持仓集中度提升，创新药和龙头股成为投资重点。
• 重点推荐：仁和药业、亚宝药业、康恩贝等，尤其是仁和药业，预计中报业绩增长显著。
• OTC行业：受政策影响，行业集中度提升，品牌与渠道优势企业更具投资价值。

零售与消费

• 零售数据：上半年社会消费品零售总额增长9.4%，符合预期。
• 推荐标的：王府井、天虹股份、苏宁易购、南极电商等。

投资建议汇总

风险提示与展望

• 市场风险：中美贸易战、人民币汇率波动、信用风险上升等仍是影响市场的重要因素。
• 政策风险：资管新规、财税改革、地方债务问题等政策执行力度和效果需持续关注。
• 流动性改善：下半年流动性有望边际宽松，股票市场风险偏好提升。
• 经济前景：经济总体平稳，但有效需求不足、通胀温和，需政策持续发力。

总结

本报告综合分析了国内外市场走势，指出政策对市场情绪与流动性改善的积极作用。在宏观政策微调与金融监管优化的背景下，市场风险偏好有所修复，债市与股市均出现结构性机会。建议投资者关注信用债、低估值龙头股、优质成长股、受益于政策支持的行业如保险、医药、消费等，同时保持对系统性风险的警惕。