深圳市创世纪机械有限公司业务与财务分析总结
核心内容
深圳市创世纪机械有限公司（以下简称“公司”）是一家专注于高端智能装备、智能制造服务和精密结构件业务的企业。公司近年来在高端装备业务上表现突出，业绩持续增长，成为其发展的核心动力。随着制造业资本开支的复苏，公司未来增长潜力受到市场关注。
主要观点
- 高端装备业务增长显著：公司高端智能装备业务在2020年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.75-3.95亿元，同比增长39.97%-47.43%。2020年第三季度，该业务净利润达到1.7-1.9亿元，同比增长51.18%-68.96%。
- 业绩持续向好：公司2020年1-9月整体归母净利润为1.75-1.95亿元，第三季度环比下降主要因对精密结构件业务的减值测试，但该业务亏损幅度已大幅收窄。
- 市场渗透能力增强：公司数控机床产品凭借性能、技术、性价比和本地化服务等优势，在3C领域及核心客户中实现全面渗透，部分客户首次成为重要合作方。
- 业务结构调整：公司持续整合并剥离精密结构件业务，以优化资产结构，提高整体经营效率。预计2020年底完成整合工作。
- 行业前景乐观：根据行业分析，制造业资本开支即将进入景气周期，预计未来2-3年为持续上行期，为公司业务发展提供良好环境。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通（百万股）：1,431/1,307
- 总市值/流通（百万元）：13,923/12,718
- 12个月最高/最低（元）：12.50/2.80
盈利预测与估值
| 年度 |
归属母公司净利润（亿元） |
估值（倍） |
| 2020E |
3.1 |
41 |
| 2021E |
6.57 |
20 |
| 2022E |
8.5 |
15 |
财务分析指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| 销售收入增长率 |
-1.22% |
-35.00% |
20.00% |
20.00% |
| 营业利润增长率 |
-97.74% |
486.18% |
110.51% |
28.91% |
| 净利润增长率 |
-99.74% |
4056.54% |
111.12% |
29.23% |
| 毛利率 |
11.75% |
31.00% |
34.00% |
35.00% |
| 三费率 |
11.73% |
19.11% |
16.08% |
15.49% |
| 净利率 |
0.14% |
8.80% |
15.48% |
16.67% |
| ROE |
0.27% |
10.20% |
17.72% |
18.63% |
| ROA |
0.10% |
5.13% |
9.25% |
10.05% |
| ROIC |
0.67% |
12.29% |
27.41% |
33.31% |
| EBITDA/销售收入 |
7.37% |
18.18% |
22.93% |
23.64% |
| 资产负债率 |
62.20% |
49.73% |
47.81% |
46.04% |
| 流动比率 |
1.14 |
1.44 |
1.70 |
1.92 |
| 速动比率 |
0.78 |
1.46 |
1.67 |
1.81 |
| 每股收益（EPS） |
0.01 |
0.22 |
0.46 |
0.59 |
| 每股净资产 |
1.94 |
2.13 |
2.59 |
3.18 |
业绩和估值指标
| 指标 |
2019A |
2020E |
2021E |
2022E |
| EBITDA（亿元） |
400.93 |
642.89 |
972.66 |
1203.31 |
| PE |
1019.57 |
41.21 |
19.52 |
15.11 |
| PB |
4.63 |
4.20 |
3.46 |
2.81 |
| PS |
2.36 |
3.63 |
3.02 |
2.52 |
| EV/EBITDA |
34.02 |
18.40 |
11.49 |
8.67 |
风险提示
- 经济复苏不及预期：若经济复苏速度放缓，可能影响制造业资本开支。
- 技术突破不及预期：若技术发展未能达到预期，可能影响产品竞争力。
- 资产剥离不及预期：若资产整合与剥离工作未能按计划完成，可能影响公司整体效益。
投资评级
- 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
- 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
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