20211129-云锋证券公司-港股与A股策略周报_变异毒株再起背景下重视估值性价比_11页_1mb

文档总结：变异毒株再起背景下重视估值性价比

核心内容概述

本报告分析了在新冠病毒变异毒株Omicron出现及美联储政策预期变化的背景下，港股与A股市场的策略观点、市场表现、流动性、估值水平、资金流向及投资者情绪。重点指出Omicron对港股的压制作用，以及A股中新能源板块的分化趋势，同时强调估值性价比的重要性。

主要观点

1. 宏观数据与通胀压力

• 美国PMI数据显示美国宏观经济继续缓慢回落，但通胀压力仍处于高位，PCE物价指数同比再度加速上行，与CPI、PMI物价分项相互印证。
• 中国工业企业利润在11月有所优化，上游工业品价格走低，但部分行业如电力与热力仍受上游价格上涨影响，利润承压。

2. 海外政策与美联储动向

• 拜登提名鲍威尔为下届美联储主席，引发市场鹰派反应。
• 美联储11月FOMC会议纪要显示对通胀担忧加剧，不排除加快taper及加息速度。
• 若Omicron延缓海外货币政策收紧，将为国内货币政策提供宽松空间。

3. 变异毒株Omicron的影响

• Omicron具备更高的再次感染风险，已在南非、德国、英国等地传播，引发欧美股市大幅下挫。
• 对港股影响较大，因欧美资金避险情绪提升，可能对港股行情形成压制。
• 对A股影响相对有限，因国内疫情管控成熟，Re-Open预期不明确。

4. 港股与A股策略

• 港股应以防御配置为主，关注产业趋势清晰的赛道。
• A股中，新能源板块分化趋势加强，需更加重视估值性价比。

关键信息

1. 市场表现

• 上周恒生指数下跌 3.87%，恒生科技指数下跌 4.74%。
• 美股下跌明显，纳斯达克指数、标普500指数分别下跌 3.52%、2.20%。
• 沪深300指数相对抗跌，仅微跌 0.61%。

2. 新股上市跟踪

• 2021年11月29日至12月3日，港股可申购的新股为 微博-SW（9898.HK）。
• 多家公司在11月22日至28日通过港交所聆讯，包括祥生活服务、商汤集团、中国中免等。

3. 流动性变化

• 美元指数上涨 0.06%，美元兑人民币汇率上涨 62BP。
• 10年期美债收益率下跌 7BP 至 1.47%，中美利差维持 1.38%。
• 美元兑港元汇率上涨 77BP，3月期与12月期HIBOR分别上涨 2.37BP 和 1.70BP。

4. 估值水平

• 恒生指数P/E（TTM）为 10.44倍，P/B（LF）为 1.07倍。
• 各行业板块估值分位均处于历史较低水平，市场整体估值较为合理。

5. 资金流向

• 南向资金由净卖出 19.21亿元 转为净买入 2.42亿元，资金情绪有所改善。
• 快手-W 为净买入榜首，腾讯控股 为净卖出榜首。
• 主板沽空比率上升至 19.73%，金融业沽空比例最高（23.42%）。

6. 投资者情绪

• 恒指波动率上升至 23.89%，处于历史较高分位（29.26%）。
• AH股溢价指数收窄至 144.20点。
• 投资者情绪偏谨慎，市场对Omicron的担忧影响整体风险偏好。

风险提示

• Omicron可能引发新一轮全球疫情，导致国内经济滞胀恶化。

评级信息

• 恒生指数最近收盘价：24080.52点
• 报告日期：2021-11-29
• 评级说明：
  • 股票评级：买入（相对指数涨幅20%以上）、增持（涨幅5%-20%）、持有（涨幅-10%-5%）、卖出（跌幅10%以上）
  • 行业评级：强于大市（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至10%）、弱于大市（跌幅10%以上）

总结

在Omicron变异毒株与美联储政策预期双重影响下，港股面临较大压力，投资者应关注防御性配置及估值性价比。A股则受到国内疫情管控成熟的影响，Omicron对市场影响有限，但需警惕新能源板块的分化趋势。同时，港股整体估值处于历史低位，为投资者提供一定机会。