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荣耀重回第一梯队，产业链或将逐步受益

核心内容

本周电子行业整体表现强劲，申万电子指数上涨4.37%，跑赢沪深300指数5.72个百分点，显示出行业整体向好趋势。从子行业来看，元件Ⅱ（申万）涨幅最大，达到9.72%；三级子行业中，印制电路板（申万）涨幅最高，为12.47%。电子板块整体估值仍有较大上升空间，SW电子板块PE(TTM)为33.53倍，相较于历史峰值88.11倍，还有61.95%的上行空间。

主要观点

• 消费电子板块：

  • 荣耀在第三季度手机出货量重回第一梯队，市占率从第二季的9%上升至第三季的18%。
  • 荣耀渠道恢复铺货，华为用户换机需求及主力机型销售表现亮眼，推动其出货量大幅增长。
  • 荣耀品牌价值在与华为分开后逐步提升，且美国尚未对其实施制裁，预计产业链相关企业将受益。

• 光伏电子板块：

  • 光伏产业投资吸引力增强，新增装机量加速增长，带动光伏玻璃、导电银浆、薄膜电容等相关供应链持续上涨。
  • 蓝思科技设立全资子公司湖南蓝思新能源有限公司，注册资本10亿元，专注于光伏玻璃、设备及元器件等业务，利用其在消费电子领域的高精密玻璃加工技术优势。

关键信息

• 行业表现：

  • 上周电子板块349只个股中，上涨298只，下跌48只，持平3只，上涨比例为85.39%。
  • 个股涨幅最高为28.84%，主要集中在显示器件III和印制电路板等子行业。

• 投资建议：

  • 建议关注芯原股份（国内半导体IP龙头）和凯盛科技（折叠屏手机UTG优质标的）。

• 风险提示：

  • 技术研发跟不上预期的风险；
  • 同行业竞争加剧的风险；
  • 科技摩擦风险；
  • 疫情再度弥漫的风险。

行业动态

消费电子板块

• 荣耀出货量增长：
  • 第三季度中国大陆智能手机出货量恢复至去年同期水平，荣耀以1420万支位列前三。
  • 品牌价值提升，美国未对其实施制裁，预计产业链相关企业业绩将受益。

光伏电子板块

• 蓝思科技投资光伏：
  • 设立湖南蓝思新能源有限公司，注册资本10亿元。
  • 通过高精密特种玻璃技术提升光伏玻璃性能，获得客户认可，为新业务发展奠定基础。
  • 光伏产业成为高确定性发展方向，推动相关供应链持续增长。

估值情况

• SW电子板块PE(TTM)：33.53倍，低于历史峰值88.11倍，有较大上升空间。
• 估值趋势：基于5G建设进一步加速，预计板块估值仍有向上的突破空间。

个股表现

• 涨幅前五：

  • 宸展光电：28.84%
  • 金运激光：28.40%
  • 深南电路：27.04%
  • 世运电路：25.30%
  • 凤凰光学：25.21%

• 跌幅前五：

  • 宇顺电子：-22.87%
  • 诺德股份：-18.43%
  • 天华超净：-16.73%
  • 伊戈尔：-12.66%
  • 海科B：-12.64%

公司动态

• 股东增减持：

  • 上周6家公司发生重要股东增减持，涉及日久光电、国科微、科翔股份、捷捷微电、安集科技、晓程科技等。

• 大宗交易：

  • 上周电子板块发生大宗交易15248.10万股，成交金额374331.70万元，涉及多家上市公司。

• 限售解禁：

  • 本周4家公司发生限售解禁，包括超频三、韦尔股份、杰普特和科翔股份。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 芯原股份：增持
  • 凯盛科技：增持

风险提示

• 技术风险：技术研发跟不上预期，可能影响市场发展和国产化进程。
• 竞争风险：同行业竞争加剧，企业需加大研发投入以保持竞争力。
• 政策风险：科技摩擦可能对消费电子行业造成冲击。
• 疫情风险：疫情再度蔓延可能影响行业增长。

数据跟踪

• 全球半导体销售额：数据来源SIA。
• 中国集成电路产值：数据来源CSIA。
• 中国集成电路净进口额：数据来源CSIA。
• 全球手机出货量：数据来源Gartner。
• 国内手机出货量：数据来源中国信通院。

估值一览表（数据截止：2021年11月5日）