20210225-宝城期货-动力煤月报_供需宽松尚未改变_动力煤价格或震荡探底_14页_1mb

动力煤价格分析总结

核心内容概述

本报告由分析师王晓囡撰写，分析了2021年2月25日动力煤价格走势及其影响因素。报告指出，当前动力煤价格处于下跌趋势，但市场对远期价格走势仍有一定乐观预期。供需宽松局面尚未改变，但随着3月保供应力度减弱及安全检查加强，供应端或有收紧迹象，而需求端则有望逐步复苏。

主要观点

• 近期价格走势：动力煤价格持续回落，5月主力合约价格报收于610.2元/吨，较1月底下调3.48%。
• 供需形势：主产区保供生产，铁路运量维持高位，供应稳定增强；需求端因极寒天气退却和假期影响，整体需求压力减轻。
• 港口库存：环渤海港口库存显著攀升，港口报价持续下挫，短期内价格弱势难改。
• 期现价差：现价跌幅远超期价，期现价差由升水转为贴水，期价难以独立走强。
• 市场情绪：市场对5月价格走势预期偏乐观，虚值看涨期权成交活跃，反映抗跌情绪。

关键信息

一、行情回顾

1. 期货市场：

   • 动力煤主力合约价格震荡探底，跌势放缓。
   • 5月合约价格由高升水转为深贴水。
   • 前二十名空头持仓大幅增加，多头持仓略有减少，主力合约由净多转为净空。

2. 现货价格：

   • 汾渭能源公布的CCI5500大卡动力煤价格指数跌至586元/吨，较1月中旬最高报价下调429元/吨。
   • 环渤海动力煤价格指数报收于614元/吨，较1月底上调19元/吨。

3. 基差变化：

   • 期现价差由月初的300元/吨降至106元/吨，2月下旬期价转为贴水。
   • 5月合约价格较北方秦皇岛港山西产动力末煤报价偏高37.20元/吨。

二、影响价格因素分析

（一）供应预期宽松

• 产地情况：

  • 1-2月原煤产量远高于往年同期，内蒙古、陕西、山西等地产量均有提升。
  • 保供政策仍在执行，大型煤矿维持正常产销。
  • 3月保供力度减弱，安全检查加强，可能限制供应。

• 进口情况：

  • 进口煤补充作用下降，印尼供应受大雨影响，澳煤进口限制未解除，南非煤市场偏强。
  • 国内煤炭价格跌穿长协价格，市场煤吸引力增强。

（二）中间环节高速运转

• 铁路运量：

  • 铁路运量维持高位，大秦线运量同比上涨30%。
  • 预计2月底铁路保供政策退出，3月大秦线将进入春季检修，可能影响后续供应。

• 港口库存：

  • 环渤海港口库存迅速攀升，接近1600万吨，库存水平显著高于往年。
  • 南方港口库存亦有增长，缓解下游采购压力。

• 海运情况：

  • 海运费先抑后扬，节后因运力紧张及油价支撑，运价明显上涨。
  • 未来运价或受两会及检修影响有所波动。

（三）需求端逐渐转弱

• 经济预期向好：

  • 2021年中国经济预计保持增长，GDP增速有望达8%。
  • 1月制造业PMI为51.3%，虽较上月略有下滑，但仍高于荣枯线。

• 全社会用电量：

  • 2月用电量处于年内低谷，预计3月企业复产复工将带动用电需求回升。
  • 但整体增长有限，不足以改变供需宽松格局。

• 火电压力减轻：

  • 2月沿海八省电厂煤炭日耗不足130万吨，库存可用天数超过21天，缓解采购压力。
  • 3-5月为火电淡季，清洁能源发电占比上升，进一步削弱煤电需求。

• 清洁能源发展：

  • 风电、光伏、水电等清洁能源发电快速增长，长期削弱煤电需求。
  • 白鹤滩水电站即将投产，对电力结构产生深远影响。

• 工业需求预期：

  • 各地基建项目密集开工，水泥价格节后上涨，工业需求有望提振。
  • 但整体工业用煤需求增长有限，难以改变市场供需格局。

三、结论

• 短期趋势：动力煤价格或继续震荡探底，受供需宽松及现价弱势影响，反弹空间有限。
• 中期预期：3月供应端可能收紧，需求端逐步复苏，供需预期趋于收敛，价格或出现反弹。
• 关注重点：疫情发展、安全检查力度、工业生产状况、清洁能源发电变化。

未来关注点

• 疫情发展对工业复产复工的影响
• 产区安全事故对供应的潜在限制
• 工业生产恢复速度及煤炭采购力度
• 清洁能源发电对煤电需求的替代效应

免责条款

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• 报告内容不承担任何投资损失责任。