20260727-铜冠金源期货-铜周报_基本面强支撑_铜价震荡_10页_759kb

铜价震荡分析总结

核心内容

2026年7月27日发布的铜价分析报告指出，当前铜价走势呈现震荡态势，受到多重因素影响。报告从市场数据、市场分析及展望、行业要闻等方面对铜价进行了全面解析。

主要观点

1. 铜价走势：

   • 上周铜价先升后降，主要受中东局势不明和科技板块估值下修影响，但智利强降雨导致部分矿区运营受阻，以及主流矿企二季度增量不及预期，为铜价提供了基本面支撑。
   • 从价格来看，LME铜、COMEX铜、SHFE铜和国际铜均有所上涨，其中SHFE铜涨幅最大，达1.34%。
   • 从升贴水来看，LME现货升贴水大幅上升，而上海现货升贴水小幅收窄，内盘近月B结构走扩，表明市场对近月合约的偏好增强。

2. 库存变化：

   • 全球铜库存小幅回落，其中LME、SHFE和上海保税区库存均下降，COMEX库存则小幅上升。
   • LME库存下降6.69%，注销仓单比例升至59%；SHFE库存下降12.89%，再创年内新低；上海保税区库存下降24.42%。
   • 沪伦比值回升至7.7一线，主因美元走势偏强。

3. 宏观因素：

   • 地缘政治风险（如美伊局势）和美联储加息预期压制市场风险偏好。
   • 美国宣布依据“301条款”对全球60个经济体加征关税，可能对全球贸易体系造成冲击，进一步影响市场情绪。

4. 供需情况：

   • 印尼Grasberg矿区修复完成，产能恢复至5成左右，但TC（加工费）跌至-150美元/吨下方，表明市场对铜供应的担忧。
   • 国内精铜供应呈现收敛，进口量不及预期，但下游消费保持韧性，社会库存再创新低。

5. 行业动态：

   • 英美资源：二季度铜产量17.32万吨，同比增长25%，但部分矿山产量受品位下降影响。
   • 泰克资源：二季度铜产量13.59万吨，同比增长25%，净现金成本下降18.8%。
   • 博利登：二季度铜精矿产量增长，受益于矿石处理量提升。

关键信息

• TC负值：现货TC跌至-150美元/吨下方，表明市场对铜供应的担忧加剧。
• 库存变化：LME库存下降，SHFE库存低位下探，上海保税区库存大幅减少。
• 国内消费：国内下游消费保持韧性，尤其是AI数据中心建设、PCB订单增长，支撑铜价。
• 地缘政治与加息预期：中东局势不明、美联储加息预期，压制市场风险偏好。
• 行业前景：主流矿企二季度增量不及预期，但未来产能恢复预期存在，叠加国内消费韧性，预计铜价短期将维持震荡。

风险提示

• 美伊冲突：若冲突迅速降温，将减轻市场风险偏好。
• 美联储政策：若加息预期减弱，可能缓解市场压力。
• 全球贸易体系：新关税政策可能对全球贸易体系造成重构风险，影响铜价走势。

图表概览

1. 铜价走势：沪铜与LME铜价走势图。
2. 库存变化：LME铜库存及注销比例、全球显性库存、上海交易所和保税区库存等图表。
3. 基差与价差：沪铜基差、精废铜价差、上海有色铜现货升贴水等走势图。
4. 内外盘比价：铜内外盘比价走势图。
5. 投资持仓：LME铜投资基金净持仓变化、COMEX铜非商业性净多头占比等图表。

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