> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报总结 - 2026年7月27日 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、技术面、库存、主力持仓、市场预期及近期利多利空分析等多方面信息，旨在为投资者提供市场参考。 ## 主要观点分析 ### 基本面 - 供应端有所扰动，冶炼企业出现减产迹象。 - 废铜政策有所放开，有助于缓解供应紧张。 - 2026年6月制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，较上月上升0.3个百分点，重返扩张区间，对铜需求有一定支撑。 ### 技术面 - 现货价格为105,245元，较前一日下跌1,270元。 - 基差为495，现货升水期货，表明市场对现货需求较强。 - 20日均线向上运行，收盘价收于20均线上，技术面偏多。 ### 库存 - 7月24日铜库存减少4,650吨至276,775吨，较上周库存减少10,299吨至69,610吨。 - 库存下降表明市场供应偏紧，对铜价形成支撑，但库存低位也意味着市场风险增加，整体偏空。 ### 主力持仓 - 主力净持仓为多头，且多头减少，显示市场多空情绪有所分化，但整体仍偏向多头。 ### 市场预期 - 地缘政治扰动仍存，尤其是印尼Grasberg Block Cave矿事件的发酵，可能影响全球铜供应。 - 铜价在创历史新高后进入高位震荡状态，市场情绪反复。 ## 关键信息汇总 ### 利多因素 - 俄乌、伊美以地缘政治事件持续扰动，可能影响全球供应链。 - 矿端增产缓慢，尤其是自由港印尼矿区的减产事件，加剧供应紧张。 ### 利空因素 - 美国全面关税政策反复，增加贸易不确定性。 - 全球经济前景不乐观，高铜价可能压制下游消费。 - 美联储降息放缓，可能抑制市场流动性。 ### 期现价差 - 期现价差图显示现货与期货价格之间的关系，近期有所波动，但整体保持升水状态。 ### 交易所库存 - LME库存和SHFE库存均出现下降趋势，表明市场供应紧张，库存处于低位。 ### 保税区库存 - 保税区库存低位回升，显示市场对铜的需求有所增加。 ### 加工费 - 加工费回落，反映冶炼企业利润空间受到压缩，可能影响供应端积极性。 ### CFTC持仓 - CFTC持仓图显示市场多空头寸分布，对市场情绪有一定参考价值。 ### 供需平衡 - 2025年铜市场处于紧平衡状态，2026年预计小幅短缺，反映出全球铜供需格局的持续紧张。 ## 中国年度供需平衡表（单位：万吨） | 时间 | 产量 | 进口量 | 出口量 | 表观消费量 | 实际消费 | 供需平衡 | |------|------|--------|--------|------------|----------|----------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 数据来源 - 所有数据均来源于Wind。 ## 免责声明 - 本报告为大越期货股份有限公司所有，未经书面授权不得更改、复制或传播。 - 报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，投资者应自行判断，谨慎操作。