20260502-浙商证券-2026年4月宏观数据预测_4月经济前瞻_外需托底_内需待振_19页_1mb

2026年4月宏观经济前瞻总结

核心内容

2026年4月，宏观经济延续总量修复、结构分化的特征，生产端保持平稳增长，外需支撑明显，但内需仍偏弱，整体经济呈现“生产强于需求、外需强于内需、价格边际修复但金融偏弱”的格局。

主要观点

• 生产端：工业增加值同比增速预计为6.0%，受益于外需回升、出口订单增加、制造业PMI扩张以及新能源等新动能带动，但内需疲弱和大宗商品价格波动限制了涨幅。
• 消费端：社会消费品零售总额（社零）同比增长2.4%，主要由清明假期消费改善和油价上涨支撑，但高基数和汽车消费偏弱限制了修复弹性。
• 投资端：预计1-4月固定资产投资同比增长1.7%，其中基建和制造业投资保持韧性，地产投资仍是主要拖累。
• 出口端：预计4月出口同比增长8.9%，进口同比增长12.4%，受益于AI产业链、一带一路和能源冲击等多重因素。
• 物价端：CPI同比增速0.8%，PPI同比增速1.3%，物价延续被动回升，但工业品价格修复较快。
• 就业端：城镇调查失业率预计降至5.3%，季节性改善与政策支持共同作用，就业保持稳定。
• 金融端：人民币贷款减少3000亿元，社融新增4309亿元，金融数据承压，但流动性宽松和结构性政策工具将发挥支撑作用。

关键信息

1. 生产：工业生产保持平稳增长

• 预计4月规模以上工业增加值同比增速为6.0%，环比小幅增长。
• 制造业PMI连续两月扩张，中小企业景气度改善，新动能带动生产韧性。
• 外需迎来拐点，出口订单增加，机电产品和“新三样”出口保持高增。
• 高技术制造业和装备制造业PMI分别为52.2%和51.8%，显示产业升级趋势。
• 高油价和大宗商品价格波动对企业成本形成压力，限制了工业增长幅度。

2. 消费：社零增速小幅回升

• 预计4月社零同比增长2.4%，较前值回升0.7个百分点。
• 清明假期提振餐饮、出行及相关服务消费，但拉动有限。
• 油价上涨支撑石油及制品类名义增速，但非必需消费受挤出效应影响。
• 汽车消费仍偏弱，4月狭义乘用车销量同比下降19.4%，对社零形成明显拖累。

3. 投资：保持稳增长，六大网建设推动

• 1-4月固定资产投资同比增长1.7%，制造业投资同比增长4.4%，基建投资同比增长7.9%，地产投资同比下降11.7%。
• 政治局会议提出加力“六大网”建设，包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。
• 地方政府专项债“自审自发”试点扩大，中央预算内投资和超长期特别国债持续发力。
• 电力投资是重点方向，带动新型电力系统产业链发展。
• 地方政府将更注重投资效益，减少规模效应和政绩工程。

4. 出口：双增格局延续

• 预计4月出口同比增长8.9%，进口同比增长12.4%，呈现双增态势。
• AI产业革命背景下，中国受益于半导体加工贸易，封测、集成组装占比较高。
• 一带一路推动新兴市场经济发展，带动工程机械、电力设备等产品出口。
• 美伊冲突引发能源冲击，强化海外能源安全需求，利好“新三样”产品出口。
• 能源价格上涨对出口形成阶段性利好，可能推动全年出口多增0.6%至2.4%。

5. 物价：非合理回升

• 预计4月CPI同比增速0.8%，环比-0.1%，物价温和复苏。
• PPI同比增速1.3%，环比0.4%，工业品价格修复较快。
• 油价上涨缓解物流与餐饮成本压力，但国际地缘政治因素仍可能推升价格。
• 猪肉价格继续低位运行，但政策托底措施缓解行业亏损。
• 核心CPI温和扩张，反映终端消费转向常态化修复。

6. 就业：小幅回落，保持稳定

• 预计4月城镇调查失业率为5.3%，较3月回落0.1个百分点。
• 春节后失业率高点通常出现在3月，4月自然回落。
• 制造业和非制造业从业人员指数回升，中小企业景气度改善。
• 政策支持和就业先行指标改善，就业大盘保持稳定。

7. 货币：金融数据承压，流动性宽松

• 预计4月人民币贷款减少3000亿元，同比少增5800亿元，增速下行至5.5%。
• 社融新增4309亿元，同比少增约7290亿元，增速下行至7.7%。
• M2增速预计为8.5%，与前值持平；M1增速小幅上升至5.2%。
• 融资需求不足导致信贷收缩，但政府债券、直接融资等渠道对货币流动性形成补充。
• 2026年货币政策将适度宽松，预计有25-50BP降准和10BP降息操作，结构性政策工具持续发力。

风险提示

1. 国际大宗商品价格超预期波动。
2. 大国博弈强度超预期，可能对市场预期和风险偏好产生负面影响。