20210203-安信证券-隧道尽头曙光已现_疫情受损板块当前的三大预期差_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

本文是一份由安信证券研究中心发布的投资策略主题报告，主要分析了2021年疫情对各行业的影响以及市场对相关板块的预期差。报告指出，随着全球和国内疫情逐步好转，部分受疫情冲击较大的服务业板块正迎来复苏机遇，投资者应关注这些板块的投资机会。

主要观点

1. 疫情反复不改行业中期复苏趋势

• 短期疫情反复不会改变行业中期复苏趋势。
• 部分板块优质标的盈利和估值仍有大幅修复空间。
• 股价调整为布局提供了机会。
• 当前及未来疫情状况可能略好于预期。

2. 春节返乡受阻对消费的影响低于预期

• 春节返乡受阻对服务业消费的冲击可能低于市场预期。
• 与去年“回不来”不同，今年“回不去”更可能带来工作时间增加、收入上升和消费支出的暂时性延迟。
• 人口迁徙数据显示，更多未返乡人员滞留于二三线城市，利好门店下沉的连锁型服务业企业，如院线、酒店等。

3. 去年“疫情受益”因子未必在今年有效

• 部分曾受益于疫情的服务或产品，可能因需求透支难以在高基数下持续增长。
• 建议关注那些受限于供给端能力、未能充分放量的服务或产品，如外卖、物流等。
• 也关注受益于工作时间延长的制造业，如锂电池、半导体等。

关键信息

国内外疫情现状

• 海外疫情：全球新增病例已出现拐点，美国和英国疫情在政策和疫苗接种推进下明显好转。
• 国内疫情：疫情快速好转，春运人口流动大幅下降，预计返乡人数不足往年4成，疫情传播风险降低。

疫情对行业的冲击与复苏

• 航空：预计2021年运输周转量恢复至疫情前80%以上，旅客恢复至90%左右，国际航线有望逐步放开。
• 旅游免税：海南离岛免税市场表现强劲，疫情控制良好，成为消费回流的重要承接点。
• 餐饮酒店：春节后疫情进一步控制，酒店行业景气度有望回升，本地出行需求增长，行业集中度提升。
• 电影行业：元旦档票房表现强劲，春节档有望创新高，行业复苏明显。

春节档影片情况

疫苗接种情况

• 全球疫苗购买量已超72亿剂，疫苗接种稳步推进。
• 美国已完成近4994万剂疫苗分发，接种率有望在三季度达到较高水平。
• 欧盟国家受限于产能，但未来疫苗推广有望加速。

风险提示

1. 国外疫情发展超预期。
2. 人口流动和出行限制加强。
3. 疫苗推广进度不及预期。

投资策略建议

• 关注板块：航空、旅游、酒店、院线等前期疫情受损的服务业板块。
• 把握逻辑：需求端疫情扭转、消费复苏，供给端产能退出、竞争格局优化，带来业绩和估值的双修复机会。
• 谨慎对待：部分“疫情受益”板块可能因需求透支而难以持续增长。

图表目录摘要

• 图1：全球当日新增确诊人数拐点已现。
• 图2：美国疫情拐点出现。
• 图3：英国疫情快速回落。
• 图4：全球疫苗购买量。
• 图5：主要国家疫苗接种进度。
• 图6：主要国家疫苗接种速度。
• 图7：新冠病毒变异原理图。
• 图8：国内疫情快速好转。
• 图9：春运旅客发送量大幅下降。
• 图10：疫情期间受损板块表现。
• 图11：部分受损板块业绩修复。
• 图12：各二级行业盈利/估值修复空间。
• 图13：一线和新一线城市人口迁徙情况。
• 图14：二三线城市人口迁徙明显低于往年。
• 图15：民航客运量逐步修复。
• 图16：餐饮收入逐步修复。
• 图17：国内电影票房快速修复。
• 图18：元旦假期观影人次创新高。

分析师声明

• 陈果、夏凡捷具有证券投资咨询执业资格，声明对报告内容和观点负责。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。

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