20180426-中泰证券-晨会聚焦-关注一季报_28页_739kb

晨会聚焦-关注一季报总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于2018年第一季度各行业及重点公司的表现与展望，涉及食品饮料、策略、医药、固收、有色、煤炭、通信、机械、计算机、银行、非银、教育、纺织服装、汽车、环保等板块。主要分析了行业趋势、公司业绩、风险提示及未来展望。

主要观点与关键信息

一、食品饮料

• 百威英博：全球啤酒龙头，通过并购和整合实现了显著的市场份额和利润率提升，管理、品牌、费用控制和营销策略是其核心优势。
• 国内啤酒行业：随着集中度提升，利润率有望提升，未来竞争格局改善可能带来行业整体盈利能力的提升。
• 建议关注：华润、百威英博、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）、燕京啤酒，顺序依次递减。

二、策略

• 资管新规：对股市影响主要体现在业绩和流动性两个方面，短期内可能对市场造成冲击，但长期将提升股市配置价值。
• 限售股解禁：2018年4月至年底，解禁规模达2.68万亿元，其中12月规模最大。
• 股权质押：2018年股权质押到期规模约1.2万亿元，6月、9月、11月、12月到期压力较大。
• 投资建议：短期保持中性仓位，精选个券；长期关注市场配置价值提升。

三、医药行业

1. 智飞生物

• 2018Q1营收增长416.73%，净利润增长330.44%，主要由AC-Hib三联苗和HPV疫苗销售带动。
• 母牛分枝杆菌疫苗预计2018年底上市，市场容量有望达百亿以上。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为66.61亿、92.09亿、132.80亿；净利润分别为11.90亿、18.73亿、26.18亿。
• 风险提示：核心产品销售不及预期、新产品获批不及预期等。

2. 仙琚制药

• 2018Q1营收增长46.62%，净利润增长149.45%，主要受益于专科制剂和原料药景气反转。
• 妇科计生类制剂、麻醉肌松类制剂、呼吸类制剂均实现快速增长。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为3.19亿、4.17亿、5.43亿。
• 风险提示：汇率波动、海外并购整合失败、产品降价等。

3. 润达医疗

• 2018Q1营收增长70.58%，净利润增长69.99%，主要受益于打包业务和区域医检所放量。
• 集成业务加速异地复制，区域检验中心建设持续推进。
• 风险提示：医检所经营不达预期、经销商整合不达预期。

4. 安科生物

• 2018Q1营收增长40.49%，净利润增长26.19%，主要受益于高毛利产品增长。
• 生长激素、干扰素等产品表现良好，原料药行业景气反转。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为13.76亿、16.57亿、19.90亿；净利润分别为3.80亿、4.85亿、6.14亿。
• 风险提示：市场竞争加剧、在研产品进度不及预期、业务整合不及预期。

5. 美康生物

• 2018Q1营收增长45.18%，净利润增长45.61%，受益于打包和区域医检所业务放量。
• 医疗检验共享中心布局加快，诊断服务收入增长显著。
• 风险提示：医检所经营不达预期、经销商整合不达预期。

四、有色行业

1. 赣锋锂业

• 2018Q1营收增长67.97%，净利润增长162.60%，主要受益于自产矿和产品毛利率提升。
• 存货和预付款增加，为新产能投放做准备。
• 盈利预测：2018年净利润25亿，2019年28.6亿。
• 风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销量不及预期、锂价回落等。

2. 天齐锂业

• 2018Q1营收增长56.92%，净利润增长62.70%，受益于锂价上涨和技改项目推进。
• 控制优质锂矿资源，拥有核心技术，具备成本优势。
• 盈利预测：2018年净利润30亿，2019年36亿。
• 风险提示：下游需求不及预期、项目推进不及预期、锂价回落等。

五、煤炭行业

• 陕西煤业：2018Q1营收增长2.55%，净利润增长6.27%，主要因期间费用下降和煤炭板块盈利增强。
• 去产能持续推进：合规产能减少，市场有效供给有限，有望带来行业反弹机会。
• 投资建议：关注动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；焦煤龙头潞安环能、阳泉煤业等。
• 风险提示：经济增速不及预期、供给侧改革不及预期。

六、通信行业

• 光环新网：2018Q1营收增长54.33%，净利润增长60.8%，受益于IDC和云计算业务。
• AWS中国区业务获得“信息系统安全等级保护备案证明”，提升运营品质与安全等级。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为7.14亿、10.22亿、13.35亿。
• 风险提示：AWS业务受政策压制、IDC建设进度低于预期。

七、机械行业

1. 威海广泰

• 2017年营收增长16%，净利润下降32.8%，主要因全华时代减值。
• 军工板块取得突破，2018年业绩有望回升。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.59元、0.75元、0.95元。
• 风险提示：军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。

2. 恒立液压

• 2018Q1营收增长74.38%，净利润增长163.53%，主要受益于主营增长和产品毛利率提升。
• 海外销售增长迅速，进口替代进程加快。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为5.99亿、8.36亿、11.28亿。
• 风险提示：宏观经济波动、油缸销量增速低于预期、海外市场拓展不及预期。

3. 海特高新

• 2018Q1营收增长1%，净利润增长230%，主要因投资收益提升。
• 化合物半导体芯片有望部分量产，成为未来增长点。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.14元、0.30元、0.81元。
• 风险提示：芯片量产进度低于预期、军品交付时间不确定性。

八、银行与非银金融

1. 兴业银行

• 2017年报与2018年Q1业绩表现稳健，但盈利较弱，息差低位徘徊。
• 资产负债结构调整持续推进，业务多元化。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为1.17元、1.27元、1.40元。
• 风险提示：经济下滑超预期。

2. 广发证券

• 2018年Q1营收下降21%，净利润下降29%，主要因投行承销规模下降和IFRS9实施带来的自营波动。
• 投行储备丰富，资管业务稳健，全年有望实现增长。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为223亿、242亿、266亿；净利润分别为89亿、97亿、106亿。
• 风险提示：二级市场持续低迷、金融监管超预期变化。

九、计算机行业

1. 四维图新

• 2017年营收增长36%，净利润增长69.4%，受益于自动驾驶和芯片业务增长。
• 布局“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”，加速向自动驾驶综合解决方案提供商转型。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为4.03亿、5.42亿、7.07亿。
• 风险提示：导航电子地图价格竞争、自动驾驶业务进展低于预期。

2. 汉得信息

• 2017年营收增长35%，净利润增长34.1%，2018Q1营收增长32.2%，净利润增长26.6%。
• 智能制造和云服务业务快速增长，具备较强增长潜力。
• 盈利预测：2017-2019年净利润分别为4.28亿、5.64亿、7.45亿。
• 风险提示：智能制造业务进展低于预期、云服务收入增长低于预期。

十、其他行业

• 教育行业：科锐国际高增长势头延续，定位技术驱动。
• 纺织服装行业：延江股份和九牧王分别出现业绩下滑和回升，市场环境竞争激烈。
• 汽车行业：天成自控营收增长，乘用车业务成长性好；宇通客车营收增长但利润承压，市占率有望提升。
• 环保行业：东江环保和启迪桑德主营业务稳健增长，项目建设加速推进。
• 传媒行业：帝龙文化泛娱乐业务持续发力，预计2018上半年业绩高增。

总结

本次晨会内容涵盖多个行业，重点分析了各公司一季度业绩表现及未来发展趋势。百威英博、智飞生物、天齐锂业、陕西煤业、光环新网、四维图新、汉得信息等公司表现突出，业绩增长显著，具备良好的成长性和市场前景。同时，也指出各行业面临的挑战，如宏观经济波动、政策影响、市场竞争加剧等。整体来看，部分行业和公司仍具备较强的盈利能力和增长潜力，值得关注。