20180910-财富证券-银行行业月度报告_保持定力_耐心等待_11页_1mb

行业月度报告总结

核心内容

本报告为2018年9月10日发布的银行行业月度分析，主要内容涵盖8月行情回顾、2018年半年报点评、行业述评以及风险提示。

主要观点

• 行业表现：8月银行股整体下跌，跌幅为-1.82%，但在申万28个一级行业中排名上升至第3位。1-8月累计跌幅为-11.42%，排名第5。
• 估值情况：截至8月31日，银行板块市盈率（历史TTM）为6.48X，高于7年中位值和均值，市净率（PB）为0.89X，仍低于7年中位值和均值。
• 业绩恢复性增长：2018H1，A股26家上市银行共实现营收2.09万亿元，同比增长6.29%；归母净利润8267亿元，同比增长6.49%。城商行和农商行的归母净利润增速保持在两位数，而营收增速重回两位数。
• 净息差触底：净息差在二季度基本触底，14家净息差环比上行。虽然增速慢于预期，但整体趋势确认触底。净息差保持在2%以上的有13家。
• ROE触底回升：2018H1上市银行整体ROE为14.75%，较2017年上升1.43pcts。部分银行如招商银行、宁波银行ROE超过18%，预计未来ROE将有所提升。
• 不良率与拨备覆盖率：上市银行整体不良率降至1.55%，较2017年下降4BP。拨备覆盖率普遍上行，但增速放缓。中信银行和浦发银行拨备覆盖率接近或跌破150%红线。
• 资本消耗加快：资本充足率整体下行，加权风险资产净额增速快于总资产增速，部分银行如杭州银行、贵阳银行、张家港行差异显著。

关键信息

行情回顾

• 8月表现：银行股下跌-1.82%，在申万行业中排名上升至第3位。1-8月累计跌幅扩大至-11.42%，排名第5。
• 估值变化：8月银行板块市盈率（历史TTM）为6.48X，市净率（PB）为0.89X，分别较7年中位值和均值有所提升，但低于历史水平。
• 个股表现：3家银行上涨（平安银行、上海银行、常熟银行），2家横盘（浦发银行、光大银行），其余21家下跌。股份行表现相对较好，但农商行跌幅较大。

半年报点评

• 业绩增长：2018H1银行整体营收和归母净利润增速分别为6.29%和6.49%，优于2017年。城商行与农商行业归母净利润增速保持在两位数。
• 净息差情况：净息差在二季度基本触底，14家环比上行。利息净收入增速主要受益于生息资产增长。
• ROE表现：19家银行ROE（加权）触底回升，其中宁波银行、南京银行、招商银行、吴江银行等涨幅较大。
• 不良率与拨备覆盖率：上市银行整体不良率降至1.55%，拨备覆盖率普遍上行，但增速放缓。部分银行如中信银行、浦发银行拨备覆盖率接近或跌破红线。
• 资本充足率：资本充足率整体下行，核心一级资本充足率和一级资本充足率均有下降，但农业银行因定增提升了核心一级资本充足率至11.19%。

行业述评

• 对外开放政策：银保监会取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实现内外资一致的股权投资比例规则。
• 行业竞争与监管：国内银行业将面临更大的竞争和挑战，监管层对行业的高标准和严要求持续常态化。
• 未来展望：长期看好质地优良、经营稳健、保持较高息差的银行品种，如工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行，维持“同步大市”评级。

风险提示

• 资产质量风险：不良率暴露失速可能影响银行的盈利能力。
• 监管压力：行业监管力度过紧可能对银行的运营造成压力。

投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”评级，行业指数涨跌幅与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
• 股票评级：推荐（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%）。

相关报告

• 《银行：银行业2018年8月月度报告：以时间换空间》（2018-08-21）
• 《银行：银行业点评：靴子落地，温柔一刀》（2018-07-23）
• 《银行：银行业7月月度报告：市场风声鹤唳，引发过度担忧》（2018-07-16）

数据来源

• 资料来源：wind，财富证券

其他信息

• 分析师信息：龙靓（S0530516040001），杨芜茜（S0530516080001）
• 免责声明：本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用，不构成任何广告，信息来源于公开资料，准确性、完整性或可靠性不作保证。

总结

本报告对银行行业进行了全面分析，指出行业在8月整体表现虽不佳，但排名有所回升。2018年半年报显示银行业绩逐渐恢复，但经营差异化开始显现。未来银行行业将面临更大的竞争和监管压力，长期看好经营稳健、息差较高的银行品种。同时，提醒投资者关注资产质量和监管风险。